我國證券公司經營困境之制度經濟學研究.pdf

1、在我國證券市場14年的發(fā)展歷史中，證券公司曾經經歷過暴利時代。但從2001年下半年開始，隨著股市的嚴重不景氣，市場制度上的缺陷開始不斷暴露出來，證券公司經營陷入一蹶不振的狀態(tài)。到目前為止，證券公司已經經歷了四年的低迷狀態(tài)。 證券市場作為以私有產權為基礎的市場經濟發(fā)展的最高階段產物，其本質上與國有產權及計劃經濟是格格不入的。在國有產權結構下，政府同時扮演了博弈的規(guī)則制定者和博弈參與者的雙重身份。這構成了證券公司外部環(huán)境的根本性缺陷

2、。證券公司一方面以政府為其產權主體，另一方面又以投資者為其主要客戶對象和利潤來源，這種雙重性決定了當政府與投資者的利益之間發(fā)生沖突時，證券公司必然會陷于制度困境。由于外部母系統(tǒng)對內部子系統(tǒng)有著決定性影響，證券公司內部的組織結構具有一般國有企業(yè)的通病，官本位、人浮于事、盲目擴張、無視風險等等。 內外制度缺陷在證券經紀業(yè)務、投資銀行業(yè)務和創(chuàng)新業(yè)務上都有具體反映。經紀業(yè)務的經營模式過分陳舊，靠天吃飯弊端突出，同質化競爭和強烈的投機環(huán)境

3、使經紀業(yè)務舉步唯艱；投資銀行業(yè)務的最后審批權限完全為政府所壟斷，使得投行競爭異化為尋租競爭；創(chuàng)新業(yè)務由于需要獲得政府的試點許可，使得市場為少數(shù)被政府扶持的證券公司所把持，造成事實上的不平等。 證券公司制度困境的解決是一個系統(tǒng)工程，筆者針對其外部制度、內部制度、經紀、投行和創(chuàng)新業(yè)務各方面的問題，提出了自己的應對策略。大致思路是通過外部產權制度和交易制度的改善，以及證券公司自身產權結構的多元化、經營結構的改善和創(chuàng)新，網絡經紀業(yè)務的發(fā)