我國職業(yè)經(jīng)理人的股票期權激勵制度研究.pdf

1、職業(yè)經(jīng)理人的激勵問題起源于現(xiàn)代公司的所有權與控制權的分離?，F(xiàn)代公司的發(fā)展在促進職業(yè)經(jīng)理人隊伍的發(fā)展壯大的同時也產生了委托—代理問題。解決委托—代理問題，降低委托代理成本，關鍵在于設計一個合理的職業(yè)經(jīng)理人激勵機制，而其中的股票期權激勵無疑是最為有效的激勵方式之一。經(jīng)理人股票期權計劃無異于給職業(yè)經(jīng)理人套上了一個“金手銬”，可以有效克服常見激勵手段帶來的短期行為和會計成本的增加等負面效應，誘導經(jīng)理人的行為和企業(yè)的發(fā)展目標保持一致，使代理人的利

2、益函數(shù)和委托人的利益函數(shù)盡可能相統(tǒng)一。 經(jīng)理人股票期權(ExecutiveStockOption，以下簡稱ESO)作為一種有效的長期激勵手段，至今在世界范圍內已經(jīng)非常流行普遍。美國是實施股票期權最早也是最為成功的國家之一，在其他一些國家和地區(qū)如歐洲的英國、德國、法國，亞洲的日本和中國香港(地區(qū))，股票期權都得到廣泛的認同和推廣。90年代初期，股票期權開始被引入中國。時至今日，股票期權在中國已經(jīng)歷了風風雨雨十多個春秋，但實施的總體

3、效果并不盡如人意。問題出在哪里呢?如何讓經(jīng)理人股票期權制度適應當前國內外部環(huán)境條件的變化，更好地激勵職業(yè)經(jīng)理人，發(fā)展壯大職業(yè)經(jīng)理人隊伍，完善公司治理結構等等一系列問題都值得我們進行深入研究和探討。 本文借助管理學中的激勵理論和經(jīng)濟學中的人力資本理論、委托代理理論、產權理論等相關領域的理論知識來分析闡述對我國職業(yè)經(jīng)理人的激勵問題。論文首先就涉及到的一些基本概念如職業(yè)經(jīng)理人、職業(yè)經(jīng)理人股票期權(ProfessionalManager

4、'sStockOption)、職業(yè)經(jīng)理人的人力資本產權等重要概念進行了界定和闡釋。文章第二部分對股票期權激勵制度設計中涉及到的理論基礎和股票期權的基本內容進行了分析與再認識，并在此基礎上認真總結了西方發(fā)達國家股票期權實施的成功經(jīng)驗和存在的問題。 在文章的重點部分，筆者分析了我國職業(yè)經(jīng)理人股票期權激勵制度實施的狀況和實施過程中存在的障礙。該部分首先對我國經(jīng)理人股票期權實踐中形成的三種典型模式(北京模式、上海模式、武漢模式)進行了重

5、新認識，隨后在對當前我國實施職業(yè)經(jīng)理人股票期權的新的環(huán)境進行分析的基礎上對職業(yè)經(jīng)理人股票期權實施過程中存在的問題進行了歸納，詳盡闡述了市場障礙、公司治理結構障礙、法律法規(guī)障礙、觀念制約等因素對實施股票期權構成的限制，并深入剖析了構成限制的原因。 在前文分析的基礎上，筆者在文章的后半部分就當前職業(yè)經(jīng)理人股票期權激勵制度的實施提出了自己的設想。文章明確提出在制度設計中需要堅持的原則，并就改變制度實施的外部環(huán)境、轉變一些落后的管理理念