基于智力資本的非上市企業(yè)股權(quán)價(jià)值評(píng)估研究——以電子行業(yè)為例.pdf

1、經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)越來(lái)越活躍，企業(yè)股權(quán)交易過(guò)程中對(duì)股權(quán)估值的需求引起了大量的股權(quán)價(jià)值評(píng)估活動(dòng)的興起。當(dāng)債權(quán)價(jià)值一定時(shí)，股權(quán)價(jià)值由企業(yè)價(jià)值決定，而智力資本作為企業(yè)價(jià)值的主要來(lái)源，間接成了企業(yè)股權(quán)價(jià)值的主要貢獻(xiàn)者。此外，由于傳統(tǒng)的股權(quán)價(jià)值評(píng)估方法在評(píng)估非上市企業(yè)股權(quán)時(shí)存在一定的局限性，故本文探討基于智力資本的非上市企業(yè)股權(quán)價(jià)值評(píng)估思路。
　　本文首先回顧了智力資本的概念、要素和主要測(cè)量方法，并對(duì)股權(quán)價(jià)值評(píng)估及其方法進(jìn)行了分析，認(rèn)為傳統(tǒng)的股權(quán)評(píng)估

2、方法不適用于非上市企業(yè)。隨后，本文從核心競(jìng)爭(zhēng)力理論的角度較為系統(tǒng)地論述了智力資本對(duì)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的作用途徑，并分析了智力資本各要素的價(jià)值創(chuàng)造作用。在此基礎(chǔ)上，本文提出了通過(guò)計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型來(lái)估計(jì)價(jià)值創(chuàng)造函數(shù)，接著利用估計(jì)出的價(jià)值創(chuàng)造函數(shù)估算企業(yè)價(jià)值，在估算出企業(yè)的債權(quán)價(jià)值的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)價(jià)值與其債權(quán)價(jià)值、股權(quán)價(jià)值之間的關(guān)系算出企業(yè)股權(quán)價(jià)值估值，并利用流動(dòng)性折扣來(lái)調(diào)整股權(quán)評(píng)估值的具體的評(píng)估流程。接著，本文以我國(guó)電子行業(yè)上市公司作為研究樣本，對(duì)

3、本文所提出的評(píng)估思路的可行性進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。最后，本文以非上市企業(yè)北京京東方顯示技術(shù)有限公司為待評(píng)估企業(yè)進(jìn)行案例研究，利用實(shí)證結(jié)果評(píng)估其股權(quán)價(jià)值。
　　本文的主要貢獻(xiàn)在于從實(shí)證檢驗(yàn)的角度較為有力地證實(shí)了本文提出的基于智力資本的非上市企業(yè)股權(quán)價(jià)值的評(píng)估思路的可行性，為股權(quán)價(jià)值評(píng)估及其他評(píng)估領(lǐng)域的理論與方法提供了一種新思路。本文的局限性在于理論基礎(chǔ)不夠完善和實(shí)證結(jié)果仍有待更多的實(shí)踐來(lái)檢驗(yàn)。因此未來(lái)可能的研究方向是拓寬和深入智力資本對(duì)企業(yè)