股權(quán)結(jié)構(gòu)與IPO抑價(jià)關(guān)系實(shí)證研究.pdf

1、新股發(fā)行抑價(jià)在所有的資本市場(chǎng)中普遍存在。針對(duì)這一現(xiàn)象,國(guó)外學(xué)者提出了多種解釋,信息不對(duì)稱的理論是其中一個(gè)重要的研究視角?；谠摾碚?由于股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司價(jià)值密切相關(guān),可以作為傳遞公司質(zhì)量等方面信息的信號(hào),影響投資者對(duì)IPO公司價(jià)值的預(yù)期從而影響IPO抑價(jià)水平。關(guān)于IPO抑價(jià)問題的探討已經(jīng)持續(xù)了將近半個(gè)世紀(jì),但至今仍沒有一種解釋能夠得到廣泛的認(rèn)可。我國(guó)以往的研究大多集中于研究發(fā)行定價(jià)制度、中介機(jī)構(gòu)等方面,而從股權(quán)結(jié)構(gòu)角度來研究的文章還相對(duì)較

2、少。本文結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的特殊情況,在進(jìn)行相關(guān)文獻(xiàn)回顧和理論分析的基礎(chǔ)上,引入股權(quán)結(jié)構(gòu)視角并加入相關(guān)控制變量,基于2005年至2009年在滬深A(yù)股上市的新股數(shù)據(jù),以實(shí)證的方式研究公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和IPO抑價(jià)之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn):樣本期間,我國(guó)IPO公司的新股發(fā)行抑價(jià)總體仍處于較高水平；新發(fā)行上市公司的國(guó)家持股狀況與IPO抑價(jià)不存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；法人股比例與IPO抑價(jià)顯著正相關(guān)；原有股東持股比例與第一大股東持股比例與IPO抑價(jià)正相關(guān),但并