貨幣政策變動對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整影響研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)進行融資決策的核心問題，在企業(yè)的長期發(fā)展和重要決策過程中，資本結(jié)構(gòu)的動態(tài)調(diào)整具有重要意義。長期以來，眾多學者從靜態(tài)角度研究企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，靜態(tài)資本結(jié)構(gòu)的研究往往存在滯后性。從動態(tài)角度研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對于優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)、提升企業(yè)價值意義重大。目前，有學者從動態(tài)的宏觀經(jīng)濟環(huán)境角度分析其對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響，但研究宏觀經(jīng)濟中政策性因素對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響的較少?？紤]到貨幣政策是貨幣管理當局為實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟目標運用較為頻繁的

2、重要工具。因此，本文以貨幣政策動態(tài)變動為切入點，研究宏觀經(jīng)濟政策與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整之間的關(guān)系。
　　本文選擇我國滬深兩市A股制造業(yè)上市企業(yè)為研究樣本，選取2004-2014的年度數(shù)據(jù)，分別從靜態(tài)和動態(tài)角度分析貨幣政策變動對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響。實證檢驗表明，宏觀貨幣政策變動確實對我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了深刻的影響。緊縮的貨幣政策使得企業(yè)負債規(guī)模增加，寬松的貨幣政策使得企業(yè)負債規(guī)模減少，即企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化與實際利率的變動呈現(xiàn)正相關(guān)

3、關(guān)系，而與貨幣供應(yīng)量增長率的變化呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整對于不同貨幣政策的反應(yīng)速度是不一樣的，緊縮的貨幣政策使企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的反應(yīng)速度更加遲緩，寬松的貨幣政策條件下企業(yè)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整反應(yīng)速度更加靈敏，即企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的反應(yīng)速度與實際貸款利率的變化呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系，而與貨幣供應(yīng)量增長率的變化呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系。研究結(jié)論表明，貨幣政策的動態(tài)變動確實對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)形成影響，本文為優(yōu)化企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，對政府創(chuàng)造良好外部環(huán)境、貨幣管理當局提高監(jiān)管