中國高新技術產業(yè)股權融資效率研究.pdf

1、發(fā)展高新技術產業(yè)已成為世界主要國家搶占新一輪經(jīng)濟和科技發(fā)展制高點的重大戰(zhàn)略。“十三五”時期是中國發(fā)展高新技術產業(yè)的關鍵時期，高新技術產業(yè)的培育和發(fā)展離不開金融的支持，而高新技術產對股權融資模式也更為偏好，這也符合資金技術密集型產業(yè)的內在要求。高新技術產業(yè)能否充分運用股權融資達到應有的資本配置效率對高新技術產業(yè)的培育和發(fā)展具有重要意義。
　　首先，本文梳理了之前學者們對股權融資效率研究的文獻，然后根據(jù)股權融資效率的理論研究，結合高新

2、技術產業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀來研究影響高新技術產業(yè)股權融資效率的影響因素。根據(jù)前人的經(jīng)驗和財務分析來確定評價指標，最后，分別應用DEA模型和DEA-Malmquist模型對高新技術產業(yè)的股權融資效率進行了實證分析。
　　在全要素生產率的框架下，本文運用 DEA-Malmquist生產率指數(shù)模型，對中國高新技術產業(yè)2000-2015十年間股權融資效率、動態(tài)發(fā)展效率和行業(yè)間差異進行了測度和分析，并以2015年的結果為例試圖分析整個高新技術產業(yè)效

3、率低下的原因和改善潛力。研究表明：（1）高新技術產業(yè)股權融資效率總體較低，能夠發(fā)掘和改善的潛力大約為10—20％，即仍可提高10—20%的產出水平，當期純技術效率的變化是技術效率變化的主要動因，純技術效率和規(guī)模效率與技術效率的變化方向一致。（2）行業(yè)間技術效率差別比較明顯，其中技術無效的行業(yè)達到了一半，不同行業(yè)之間技術無效的原因也不盡相同，本文按照三種效率的高低將行業(yè)分為三種類型。（3）高新技術產業(yè)股權融資的Malmquist生產率效率

4、指數(shù)為1.005，全要素生產率保持增長，速度為年均0.5%。技術效率變化指數(shù)大于1，表明技術效率變化為正向，是全要素生產率增長的主要動因，技術進步變化指數(shù)為1.000，表明技術進步放緩。（4）各行業(yè)間Malmquist指數(shù)區(qū)別也較大，只有不到一半的行業(yè)達到增長的水平，這表明大部分行業(yè)都處在全要素生產率降低的階段，而阻礙全要素生產率增長的主要原因也是技術進步的減緩。（5）各行業(yè)間存在條件趨同效應。在不考慮行業(yè)間差別下，各行業(yè)股權融資全要素