管理層特征、股權激勵與長期并購績效的實證研究——基于制造業(yè)A股上市公司數(shù)據.pdf

1、企業(yè)并購作為優(yōu)化資本結構、推進存量資本迅速擴張的一種方式，越來越受到企業(yè)的青睞。然而，企業(yè)并購是否能夠達到企業(yè)家的預期，理論界并沒有達成共識。制造企業(yè)是實體經濟的代表，也是并購事件頻發(fā)的行業(yè)，對制造企業(yè)并購績效進行研究，具有較強的代表性和實踐指導意義。因此，本文將管理層特征和股權激勵作為長期并購績效的影響因素，依據2010年和2011年滬深兩市制造業(yè)A股上市公司相關并購數(shù)據，運用事件研究法，基于連續(xù)持有超額收益（BHAR）變量進行了實證

2、研究，以考察股權激勵及管理層特征與股權激勵對長期并購績效的影響。
　　實證研究結果表明：對于我國制造業(yè) A股上市公司而言，第一，股權激勵與長期并購績效之間呈“倒 U”型關系，即當管理層持股比例低于11.34％時對長期并購績效起到積極作用，當管理層持股比例超過11.34%時對長期并購績效起到了反面作用。第二，管理層年齡與股權激勵的交互作用對長期并購績效存在正向影響。第三，管理層中女性占比與股權激勵的交互作用對長期并購績效存在正向影響

3、。第四，管理層任職期限與股權激勵的交互作用對長期并購績效影響不顯著。第五，管理層受教育水平與股權激勵的強度的交互作用對長期并購績效存在負向影響。
　　最后，本文提出以下研究建議：第一，合理控制股權激勵，避免過猶不及而帶來的負面影響；第二，充分利用工作經驗豐富的管理者，充分發(fā)揮年長管理者豐富的經驗所帶來的積極作用；第三，適當增加管理層中女性占比。充分發(fā)揮女性管理者的團隊凝聚力作用，最大程度的促進企業(yè)并購后的戰(zhàn)略整合效果；第四，較高受