基于變結(jié)構(gòu)協(xié)整的股指期貨跨期套利研究.pdf

1、2010年4月16日，我國(guó)滬深300股指期貨正式上市交易，自此我國(guó)金融市場(chǎng)走上了新的征途，我國(guó)投資者有了真正意義上的對(duì)沖工具，一改過去沒有做空方法的歷史。經(jīng)過4年的健康有序的發(fā)展，我國(guó)股指期貨市場(chǎng)已經(jīng)比較成熟。股指期貨在我國(guó)金融市場(chǎng)中扮演的角色越來(lái)越重要，充分發(fā)揮了套期保值、發(fā)現(xiàn)價(jià)格以及規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等功能。其中大量投資者利用了這些功能中的套利功能，他們?cè)讷@取了可觀收益的同時(shí)，也對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的形成起了重大的作用。對(duì)股指期貨套利的研究對(duì)投資

2、者和我國(guó)金融市場(chǎng)均有著重要的意義。
　　股指期貨的套利包括期現(xiàn)套利，跨期套利，跨品種套利以及跨市場(chǎng)套利等方式。本文研究的是股指期貨的跨期套利，第一部分對(duì)股指期貨的基礎(chǔ)知識(shí)進(jìn)行了概述。第二部分對(duì)套利理論進(jìn)行了詳述，推導(dǎo)了基于持有成本理論模型，之后對(duì)統(tǒng)計(jì)套利理論的定義、策略實(shí)施以及檢驗(yàn)方法進(jìn)行了詳細(xì)的介紹。在股指期貨套利的研究中，一般基于持有成本模型和普通協(xié)整模型。在成本模型不容易確定股息率、價(jià)差長(zhǎng)時(shí)間不回歸和普通協(xié)整模型無(wú)法適應(yīng)變結(jié)

3、構(gòu)的缺陷下，引入變結(jié)構(gòu)協(xié)整模型。之后對(duì)變結(jié)構(gòu)協(xié)整模型的定義、類型以及檢驗(yàn)方法進(jìn)行了介紹。第三部分對(duì)整個(gè)跨期套利策略的流程進(jìn)行了理論的介紹，包括價(jià)格序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)、變結(jié)構(gòu)協(xié)整檢驗(yàn)和跨期套利交易策略的構(gòu)建步驟。首先使用ADF檢驗(yàn)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，通過遍歷所有可能變結(jié)構(gòu)點(diǎn)處的ADF值并取最小值，與臨界值進(jìn)行比較來(lái)檢驗(yàn)變結(jié)構(gòu)協(xié)整存在性。之后對(duì)交易策略的流程進(jìn)行了介紹，包括選取交易標(biāo)的，構(gòu)建投資組合，建立交易規(guī)則和優(yōu)化策略參數(shù)。第四部分是交易策略