股權結構、關聯交易與企業(yè)價值研究.pdf

1、關聯交易是企業(yè)與關聯方之間的內部交易，隨著經濟的發(fā)展，市場的發(fā)達，關聯交易的發(fā)生頻率越來越高，發(fā)生額也隨之越來越大。這種內部交易帶給企業(yè)的便利有目共睹，因此企業(yè)越來越傾向于這種內部交易，但是對于關聯交易的監(jiān)管機制還不夠完善，相關法律法規(guī)也偏向理論多于實務，因此學者們對于關聯交易的研究越來越關注。
　　《企業(yè)會計準則第36號—關聯方披露》中對于完善關聯交易的相關信息披露制度以及對于關聯方關系的認定和關聯交易的定價等制度給予了明確的規(guī)

2、范，但是具體的操作還有很長遠的路。本文在此背景下，以2010年至2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司數據為研究樣本，在國內外研究現狀和相關概念及理論的基礎上，提出相關研究假設并選取相關變量，同時構建回歸模型，采用多元線性回歸分析。通過引入中介變量，借助Stata11.0軟件對樣本數據進行了實證分析，研究了公司股權結構、關聯交易與企業(yè)價值三者之間的關系，接著進一步將關聯交易分為公允關聯交易與非公允關聯交易以及將其分為擔保抵押、經常性發(fā)生的關聯交易和不

3、常發(fā)生的關聯交易方式深入研究發(fā)生作用的究竟是哪種關聯交易以及通過什么方式實現，從而為企業(yè)提高自身價值提供依據。
　　本文以關聯交易為研究核心，用股權集中度(第一大股東持股比例)以及股權制衡度(第二至第五大股東持股總和與第一大股東持股比例比值)衡量公司股權結構，用托賓Q衡量企業(yè)價值，探討了關聯交易對公司股權結構和企業(yè)價值的中介效應。
　　實證結果表明：
　?。?）第一大股東持股比例與企業(yè)價值有顯著的負相關關系，第一大股東

4、持股比例越大，越不利于企業(yè)價值的提升；有其他股東對于第一大股東進行股權制衡的時候有利于企業(yè)價值的提升，說明其他股東起到了監(jiān)督的作用，這證明了與很多學者研究的股權制衡能改善公司的治理結構，提升企業(yè)價值這一結論；
　　（2）第一大股東持股比例與關聯交易具有顯著的正相關關系，即第一大股東持股比例越高，越有動機利用關聯交易降低企業(yè)的交易成本，或者通過關聯交易作為私人工具來損害公司利益；有其他股東對第一大股東進行股權制衡的時候將會抑制關聯交

5、易的發(fā)生；
　?。?）關聯交易對于股權結構與企業(yè)價值有中介效應，其中真正發(fā)揮大作用的是非公允的關聯交易，這種中介效應的顯著性檢驗證明了研究關聯交易對股權結構與企業(yè)價值其的中介效應是顯著的；
　　（4）深入將關聯交易分類進行回歸分析之后，發(fā)現關聯交易對于股權結構和企業(yè)價值的影響主要是通過非經常性關聯交易方式實現的，說明這類關聯交易雖然發(fā)生頻率較低，發(fā)生額也不是特別大，但是卻容易因為這些特點被人利用，從而對企業(yè)造成損害，降低其企