個股流動性與收益率實證研究——基于宏觀經濟周期的研究.pdf

1、從1990年上海證券交易所正式成立以來,我國A股市場經歷了20多年時間的發(fā)展和完善,在為企業(yè)提供融資渠道和促進資源有效配置方面起到了越來越重要的作用。隨著中國經濟增長放緩、產業(yè)結構升級的宏觀環(huán)境、企業(yè)面臨發(fā)展和轉型兩大課題,既為企業(yè)未來經營情況和未來現(xiàn)金流狀況帶來了不確定性,又對股票市場的資源配置功能提出了更高的要求。與此同時,中國股票市場也面臨重大改革,股權融資作為企業(yè)融資渠道的地位將越來越重要,股票市場在企業(yè)未來的發(fā)展和擴張中起到更

2、大的作用;而中國股票發(fā)行注冊制改革、證券監(jiān)管重心轉向以信息披露為主,這一變革將引發(fā) A股市場革命性變化,從而大大提高中國股票市場的市場化程度,使股票的市場定價功能更加完善,股票市場與實體經濟運行狀況的聯(lián)系將更加緊密。
　　宏觀經濟因素主要通過兩個渠道影響股票市場:一是通過宏觀流動性,包括貨幣發(fā)行量、利率水平、信貸規(guī)模等,影響參與股票投資的資金量和資金成本,從而影響股票市場流動性;二是通過影響上市公司經營的宏觀環(huán)境,從而影響上市公司

3、盈利能力和未來現(xiàn)金流狀況,進而改變投資者對上市公司股票的預期收益和定價水平,從而影響股票收益率。學界也就經濟周期和宏觀流動性兩個方面對股票市場的影響進行了大量的研究。然而,由于宏觀經濟因素影響股票市場收益率及流動性的作用機制比較復雜,因此,宏觀經濟因素對股票市場流動性和收益率的影響作用在實證研究結果中呈現(xiàn)出不一致的結論。這對宏觀經濟政策制定者的經濟決策及市場參與者的投資決策都帶來了困擾。因此理清宏觀經濟因素對股票市場流動性和收益率的影響