上市公司股票回購(gòu)效應(yīng)研究——以寶鋼股份為例.pdf

1、股票回購(gòu)是上市公司利用日常經(jīng)營(yíng)所獲得的資金，或者通過(guò)其他融資方式，主要是債務(wù)融資，以某一特定的價(jià)格購(gòu)回相應(yīng)的比例本公司發(fā)行在外的普通股，并將購(gòu)回的普通股依法進(jìn)行注銷，從而達(dá)到減資或調(diào)整股本結(jié)構(gòu)的目的。中國(guó)證監(jiān)會(huì)在2005年正式發(fā)布的《上市公司回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法(試行)》是我國(guó)關(guān)于股票回購(gòu)的第一部法律條例，自此我國(guó)上市公司運(yùn)用股票回購(gòu)這一資本運(yùn)作手段將有章可循有理可依。隨著資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的發(fā)展，越來(lái)越多的上市公司認(rèn)識(shí)到了股票回購(gòu)

2、能夠有效的為公司帶來(lái)好處，從而開(kāi)始嘗試制定股票回購(gòu)計(jì)劃。因此，深入探索和研究股票回購(gòu)的理論和摸索解決股票回購(gòu)實(shí)踐問(wèn)題，對(duì)推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的發(fā)展與創(chuàng)新，解決上市公司市場(chǎng)價(jià)值被低估問(wèn)題具有現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。
　　論文首先介紹了股票回購(gòu)的起源，奠定了背景基礎(chǔ)以及研究意義，通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)外股票回購(gòu)相關(guān)研究的回顧，總結(jié)現(xiàn)有研究的不足。接著對(duì)股票回購(gòu)的相關(guān)概念與理論進(jìn)行梳理，并結(jié)合相關(guān)理論對(duì)我國(guó)上市公司股票回購(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行了詳細(xì)分析。之后，以寶

3、鋼股份為案例，運(yùn)用股票回購(gòu)的相關(guān)理論分析了該公司實(shí)施股票回購(gòu)產(chǎn)生的影響。通過(guò)對(duì)案例公司股票回購(gòu)前后的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的對(duì)比分析，總結(jié)了股票回購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)和市場(chǎng)效應(yīng)。
　　論文運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)分析法和事件研究法，選取寶鋼股份這一具有代表性的股票回購(gòu)計(jì)劃的企業(yè)案例進(jìn)行研究，從財(cái)務(wù)效應(yīng)和市場(chǎng)效應(yīng)兩個(gè)角度出發(fā)，選取多項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)和市場(chǎng)指標(biāo)，較為系統(tǒng)地研究了股票回購(gòu)在我國(guó)股票市場(chǎng)的效應(yīng)，得出以下結(jié)論：（1）股票回購(gòu)短期能夠提高股東和投資者的利益

4、。在做出股票回購(gòu)決定的時(shí)候，寶鋼股份是把股票回購(gòu)和公司的股利政策放在一起的，最后使用股票回購(gòu)的方法而不是現(xiàn)金股利的方法。站在股東以及投資者的角度來(lái)看，即使沒(méi)有現(xiàn)實(shí)中的現(xiàn)金股利，但是因?yàn)楣蓛r(jià)上漲了也一定會(huì)有代替收益，而且還可以不用繳納個(gè)人所得稅。（2）股票回購(gòu)存在著一些弊端。表現(xiàn)為損害債權(quán)人利益、誤導(dǎo)投資者、造成市場(chǎng)運(yùn)行秩序紊亂、利用內(nèi)幕信息進(jìn)行炒作和利用財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)進(jìn)行人為操縱等不法行為。（3）股票回購(gòu)可以提高公司價(jià)值，改善資本結(jié)構(gòu)和股