企業(yè)并購中控制權溢價及其影響因素研究——以西王并購金德為例.pdf

1、2013年全球市場并購總額實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長,中國企業(yè)并購案例數(shù)量為1232起，同比增長24.3％。第六次并購浪潮席卷全球，而中國在這次并購中將發(fā)揮至關重要的作用。隨著并購事件不斷增加，價值評估已成為了并購重組的中心環(huán)節(jié)。目前國內絕大部分上市公司并購重組的定價都依賴于中介機構的估值報告，價值評估工作的專業(yè)化特色越來越明顯。并購交易價格以目標資產或股權的公允價值為基礎，但確定以公允價值為基礎的并購交易價格受到各種因素的影響，比如在并購中會

2、不會獲得控制權、獲得股份的流動性如何等。
　　在企業(yè)價值評估實務中，經常會遇到這樣一個問題：怎樣對企業(yè)控制權的價值進行度量？實務實踐中，有些人會考慮控制權溢價對企業(yè)價值的影響，但還是有很多人會忽略這一點。那么，控制權溢價是不是普遍存在的現(xiàn)象？總體的溢價水平有多少？哪些因素會對企業(yè)控制權的溢價產生影響？這些問題長期困擾著評估師。近年來，隨著企業(yè)價值評估的不斷發(fā)展，人們加大了對于控制權溢價的研究，對其的認識也進入了一個新的臺階。國內外

3、許多學者對控制權溢價展開研究，并取得了一定的成果。
　　本文從控制權的界定、控制權的收益、控制權溢價的度量方法和影響因素等方面入手，通過對2009至2013年間在中國上市的幾千家企業(yè)股權協(xié)議轉讓案例的分析，剔除一些影響因素，選取了113個具有代表性的控制轉讓案例，運用統(tǒng)計分析的方法，對控制權溢價的影響因素進行深入研究，得出相關結論。最后，通過案例來調整評估結果，使其更具有說服力，更貼近市場價值。筆者希望通過對控制權溢價的研究，能夠

4、為企業(yè)價值評估工作提供一定參考。
　　本文將上市公司并購中的控制權溢價及影響因素作為一個切入口，根據(jù)這個來分析上市公司的價值與控制權轉移的動因之間的關系，產生控制權溢價目標公司的特征，以及控制權溢價的影響因素。從理論上看，本文的相關研究將在既有對上市公司控制權市場的研究的基礎之上，開辟一條新的研究途徑，從而揭示中國控制權市場某些特有現(xiàn)象的原因。從實踐上看，本文的研究在對部分上市公司的控制權結構進行優(yōu)化的同時，能夠加快控制權市場運作