我國場外交易市場的現(xiàn)狀及發(fā)展研究-以上海股權托管交易中心為例.pdf

1、國家“第十二個五年計劃”,明確指出要加快建設多層次資本市場體系,提高直接融資比重。目前我國多層次資本市場體系是由主板(上交所主板、深交所主板和深交所中小板)、創(chuàng)業(yè)板(深交所)和場外交易市場(北京新三板、上海股交中心及其它區(qū)域性股權托管交易中心)構成。作為我國多層次資本市場的基礎,場外市場對于解決中小微企業(yè)融資、規(guī)范企業(yè)運營、激活民間資本、服務實體經(jīng)濟都具有重要意義。本文主要通過對比研究國內(nèi)外幾個主要場外市場的發(fā)展狀況,著重分析了我國區(qū)域

2、性場外市場的代表——上海股權交易托管中心(以下簡稱上海股交中心)的現(xiàn)狀,同時也對上海股交中心發(fā)展方向提出了建議。
　　本文一共分為五個部分。第一部分為概述,主要介紹了海外幾個有代表性的場外市場的特點和國內(nèi)兩大有代表意義的場外市場的現(xiàn)狀;第二部分分析了上海股交中心的平臺機制和管理制度;第三部分研究了上海股交中心掛牌企業(yè)的現(xiàn)狀,并選擇了幾家有代表性的掛牌企業(yè)進行跟蹤調(diào)研,通過這些案例來了解企業(yè)進入場外市場前后的變化;第四部分則是總結了

3、上海股交中心已掛牌企業(yè)的融資及交易情況;第五部分是對上海股交中心發(fā)展方向的討論和建議,第六部分則是對于全文的總結。
　　至今為止被公認為比較成功的場外市場時美國的場外市場,尤其是NASDAQ市場,甚至被認為是美國“硅谷神奇”的重要推手,其發(fā)展經(jīng)驗和機制建設值得學習和借鑒。但縱觀國內(nèi)外的場外市場,不管是美國的OTCBB、粉紅單市場,英國的AIM市場,臺灣的興柜市場,還是國內(nèi)的“新三板”、上股交,和主板市場相比其共性都是交易不活躍,融

4、資功能不強。
　　上海股交中心的平臺機制和管理制度主要師從于美國,由于其從建立之初便采用市場化運作的模式,所以在很多方面都體現(xiàn)出了和北京的新三板截然不同的風格。雖然僅僅成立于2012年,但很多創(chuàng)舉比如“一市兩板”的設計和私募債發(fā)行、重組并購平臺的推出都在逐漸被市場認可。整體上看,其企業(yè)規(guī)模和企業(yè)本身的盈利等參數(shù)弱于新三板,但其融資能力目前排在我國場外市場的首位。
　　通過對掛牌企業(yè)的跟蹤調(diào)研,這個市場上既有借助場外市場的平臺

5、實現(xiàn)了自身跨越式發(fā)展的明星企業(yè),也有因為原本資質平平而所獲有限的不被關注的企業(yè)?？偟恼f來,這雖然是一個新興的市場,但更是一個相對理性的市場,它不可能創(chuàng)造主板和創(chuàng)業(yè)板市場上一夜暴富的奇跡,也不可能一蹴而就的完成一個財富和品牌的積累過程。
　　我國的場外市場畢竟還太年輕,這個戰(zhàn)場上的優(yōu)勝劣汰也才正在開始,整個市場能否蓬勃興起以及最終哪家會脫穎而出都還需要時間來給出答案。但可以確定的是笑到最后的一定是苦練內(nèi)功,堅持戰(zhàn)略并扎實前進的那個市