基于Copula-Kernel模型保險公司綜合風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本度量與配置研究.pdf

1、風(fēng)險管理對于任何一家企業(yè)的經(jīng)營都是不可或缺的，在面臨高風(fēng)險的金融行業(yè)更是顯得尤為重要。作為金融業(yè)主體之一，保險是經(jīng)營風(fēng)險的行業(yè)，需要比其他金融行業(yè)承擔(dān)更多而且更加復(fù)雜的風(fēng)險。隨著經(jīng)濟(jì)的增長以及保險市場的進(jìn)一步開放，我國保險公司所面臨的競爭也越來越激烈，構(gòu)建完善的風(fēng)險管理體制是每個保險企業(yè)的內(nèi)在訴求。
　　作為一種先進(jìn)的風(fēng)險管理手段，經(jīng)濟(jì)資本風(fēng)險管理已經(jīng)被廣泛運用于國際保險業(yè)，對保險公司防范風(fēng)險、穩(wěn)健經(jīng)營起到了積極的影響。經(jīng)濟(jì)資本在

2、國內(nèi)也已得到保險公司和監(jiān)管機構(gòu)的認(rèn)同，是未來保險業(yè)風(fēng)險管理的主流趨勢。傳統(tǒng)的保險經(jīng)濟(jì)資本研究還停留在基于正態(tài)假設(shè)的粗略計量以及單一風(fēng)險類的研究，并且往往將經(jīng)濟(jì)資本理解成一個單獨的指標(biāo)，將計量過程和配置過程分開研究，既不能準(zhǔn)確度量保險公司面臨的整體風(fēng)險，也沒有充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)資本風(fēng)險管理的作用。完整的經(jīng)濟(jì)資本風(fēng)險管理框架包括界定風(fēng)險、計量整合風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本以及資本配置，本文嘗試以保險公司面臨的保險風(fēng)險、信用風(fēng)險和市場風(fēng)險三類主要風(fēng)險作為對象，研

3、究如何建立較為精準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)資本風(fēng)險管理框架并利用可獲數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，對于積極推動保險公司實施經(jīng)濟(jì)資本風(fēng)險管理有著重大意義。
　　本文理論部分基于經(jīng)濟(jì)資本管理框架及Copula函數(shù)理論，闡述了本文模型具體方法及選擇依據(jù)。在經(jīng)濟(jì)資本管理方面，風(fēng)險度量工具的優(yōu)劣會直接影響經(jīng)濟(jì)資本模型的好壞，本文選擇滿足一致性的風(fēng)險測度TVaR進(jìn)行經(jīng)濟(jì)資本的計量及配置，以更好地反映組合分散效應(yīng)及實現(xiàn)資本完全配置。在整合風(fēng)險方面，各類風(fēng)險之間的相關(guān)性是計量

4、整合風(fēng)險要考慮的重要因素，傳統(tǒng)的線性相關(guān)假設(shè)已不適用于復(fù)雜的金融風(fēng)險，而Copula函數(shù)理論發(fā)展及在金融行業(yè)的實踐運用為整合風(fēng)險提供了技術(shù)支持。Copula函數(shù)能夠刻畫非線性非對稱的復(fù)雜相關(guān)結(jié)構(gòu)，而且可以連接不同類型的邊際分布，為保險公司計量整合經(jīng)濟(jì)資本提供了更準(zhǔn)確的方法。
　　本文實證部分選取了保險月賠付率、上證國債指數(shù)月收益率及上證綜指月收益率分別刻畫三類風(fēng)險，利用Copula-Kernel模型構(gòu)建了保險風(fēng)險與信用風(fēng)險、信用風(fēng)

5、險與市場風(fēng)險兩個兩風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本模型，并在兩風(fēng)險模型的基礎(chǔ)上進(jìn)一步構(gòu)建了三風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本模型，利用蒙特卡洛模擬技術(shù)測算了基于TVaR的整合風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本并進(jìn)行了資本配置，通過不同組合的實證結(jié)果比較得到了結(jié)論:一是保險市場中的市場風(fēng)險、保險風(fēng)險與信用風(fēng)險均不服從正態(tài)分布假設(shè)，且存在非線性相關(guān)關(guān)系;二是Copula函數(shù)在整合保險多個風(fēng)險上更具適用性，依據(jù)其所估算的整合風(fēng)險經(jīng)濟(jì)資本要比不同風(fēng)險值線性加總更小，減少了不必要的資產(chǎn)，有利于保險公司保持合