人民幣國(guó)際化與匯率、利率和資本項(xiàng)目開(kāi)放的互動(dòng)關(guān)系研究.pdf

1、2016年，人民幣正式加入SDR貨幣籃子，推動(dòng)人民幣的國(guó)際化進(jìn)程快速發(fā)展。在這個(gè)大背景下，中國(guó)需要進(jìn)一步推動(dòng)金融改革，包括利率市場(chǎng)化改革、匯率制度改革、資本賬戶開(kāi)放，其中利率市場(chǎng)化改革已基本完成。2009年開(kāi)始，人民幣國(guó)際化成為政府工作的重要議題之一，利率市場(chǎng)化改革、匯率制度改革及逐步放開(kāi)資本賬戶等政策一方面在推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中發(fā)揮著無(wú)可替代的作用，另一方面，人民幣逐步國(guó)際化后反過(guò)來(lái)又影響國(guó)內(nèi)的金融改革，倒逼國(guó)內(nèi)利率改革、匯率改革

2、、資本賬戶開(kāi)放等方面的完善。在人民幣加速國(guó)際化的進(jìn)程中，理清這些因素之間的相互關(guān)系十分必要。因此，本文將對(duì)人民幣國(guó)際化與利率、匯率和資本賬戶開(kāi)放之間的相互關(guān)系進(jìn)行理論和實(shí)證的研究。本文以境外人民幣存款規(guī)模、人民幣匯率、匯率預(yù)期、利率、資本項(xiàng)目開(kāi)放度為內(nèi)生變量，以境外人民幣存款規(guī)模作為衡量人民幣國(guó)際化的指標(biāo)，采用2009-2017年的月度數(shù)據(jù)，構(gòu)建結(jié)構(gòu)向量自回歸模型，實(shí)證分析了人民幣國(guó)際化與匯率、利率、資本項(xiàng)目開(kāi)放度之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系。實(shí)證結(jié)

3、果表明，人民幣國(guó)際化與匯率預(yù)期存在雙向互動(dòng)關(guān)系，利率和資本項(xiàng)目開(kāi)放與人民幣國(guó)際化的互動(dòng)關(guān)系并不顯著。針對(duì)現(xiàn)狀本文提出，在人民幣國(guó)際化上升階段，匯率政策需積極配合以避免匯率的大幅貶值，保持匯率相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)預(yù)期。完善人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制，避免匯率大幅波動(dòng)對(duì)人民幣國(guó)際化帶來(lái)的不利影響。短期內(nèi)人民幣匯率應(yīng)繼續(xù)實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制度。隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，中國(guó)應(yīng)該順應(yīng)國(guó)際市場(chǎng)發(fā)展要求，逐漸增強(qiáng)匯率彈性最終實(shí)現(xiàn)匯率的完全浮動(dòng)。在此基礎(chǔ)上逐