我國(guó)上市公司銷(xiāo)管費(fèi)率的信息含量研究.pdf

1、銷(xiāo)管費(fèi)率是銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重。銷(xiāo)售費(fèi)用和管理費(fèi)用作為期間費(fèi)用的組成部分，直接影響上市公司的當(dāng)期收益。銷(xiāo)管費(fèi)率的上升通常被視為是上市公司未來(lái)盈利的負(fù)面信號(hào)。但這種解釋忽視了上市公司管理者的意圖。
　　目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于銷(xiāo)管費(fèi)率問(wèn)題的研究并沒(méi)有形成一致的觀點(diǎn)。有學(xué)者認(rèn)為銷(xiāo)管費(fèi)率的升高對(duì)上市公司未來(lái)收益會(huì)產(chǎn)生消極影響，也有學(xué)者認(rèn)為銷(xiāo)管費(fèi)率上升會(huì)對(duì)上市公司未來(lái)收益產(chǎn)生積極影響。基于此，本文將上市公司管理者的意圖納入研究范

2、圍，選取2007年-2012年我國(guó)滬深兩市A股上市公司作為樣本進(jìn)行實(shí)證研究，為了判斷銷(xiāo)管費(fèi)率的升高是否是上市公司管理者有意為之的，按照上市公司前一年度銷(xiāo)管費(fèi)率與其所在行業(yè)的銷(xiāo)管費(fèi)率平均值的高低對(duì)樣本公司進(jìn)行分類(lèi)，劃分為銷(xiāo)管費(fèi)用控制有效的上市公司（sga low）和銷(xiāo)管費(fèi)用控制無(wú)效的上市公司(sga high)，本文認(rèn)為只有銷(xiāo)管費(fèi)率控制有效的上市公司的管理者才能有意升高銷(xiāo)管費(fèi)率。在后續(xù)的研究中，本文將營(yíng)業(yè)收入與所有者權(quán)益的比值作為考核上市

3、公司經(jīng)營(yíng)效率的指標(biāo)，按照上市公司前一年度的營(yíng)業(yè)收入與所有者權(quán)益的比值與其所在行業(yè)營(yíng)業(yè)收入與所有者權(quán)益的比值的高低，將樣本公司進(jìn)一步劃分為經(jīng)營(yíng)效率高和經(jīng)營(yíng)效率低的兩類(lèi)上市公司。實(shí)證研究結(jié)果表明：（1）對(duì)于銷(xiāo)管費(fèi)用控制有效的上市公司，升高的銷(xiāo)管費(fèi)率可以被認(rèn)定為是上市公司管理者對(duì)銷(xiāo)管費(fèi)用有針對(duì)性的投資，確實(shí)可以對(duì)上市公司未來(lái)收益產(chǎn)生積極影響。（2）進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)于銷(xiāo)管費(fèi)用控制有效的上市公司，升高的銷(xiāo)管費(fèi)率對(duì)上市公司未來(lái)收益積極影響的作用機(jī)