A股上市公司股利政策影響因素及信號效應(yīng)研究——基于行業(yè)特性的視角.pdf

1、股利政策是現(xiàn)代股份制公司的重要財務(wù)決策，與公司的經(jīng)營、投融資政策密切相關(guān)，而上市公司的股利政策則會更廣泛地影響到股票市場上投資者的利益。對于哪些因素影響了上市公司的股利政策、股利政策又包含了什么樣的信息，國內(nèi)外展開了長期的深入討論。就我國A股市場來看，上市公司的股利政策整體上存在著不分、少分的不成熟現(xiàn)象，受到各方詬病。近年來，證監(jiān)會通過對再融資門檻的調(diào)整，試圖逐步引導(dǎo)上市公司增加股利分配;而隨著機構(gòu)投資者的逐步成熟，股票投資的行業(yè)性分化

2、也在逐步加強。在這樣的背景下，從差異化的行業(yè)特性角度，對上市公司的股利政策進行分析，用以支持差異化的政策制定以及針對性的投資決策，存在重要的現(xiàn)實意義。
　　本文將通過三部分的實證分析來進行上述問題的研究:通過因子分析和二元Logistic逐步回歸，分析五個不同行業(yè)的公司是否支付現(xiàn)金股利的影響因素及其差異;通過Tobit回歸，分析不同行業(yè)股利支付率的影響因素及其差異;以事件研究法，通過參數(shù)檢驗，分析不同行業(yè)的股利變化對市場釋放的信號

3、效應(yīng)及其差異。
　　實證檢驗結(jié)果說明:不同行業(yè)的股利政策的影響因素存在異同，盈利能力較好的公司普遍傾向派發(fā)股利;而資本開支較大的行業(yè)中，擴張較快的公司派發(fā)紅利的比例和支付率較高;現(xiàn)金流情況較好的公司派發(fā)紅利的比例較高，但對股利支付率的影響普遍不顯著。分配預(yù)案的公告存在信號效應(yīng)，在不同的行業(yè)中，對市場的信號效應(yīng)存在差異。
　　基于研究結(jié)論，嘗試向監(jiān)管者、投資者和公司三方面給出建議，希望在監(jiān)管措施、投資決策和公司治理三方面，對差