渠道視角的營運資金影響因素研究.pdf

1、營運資金是企業(yè)循環(huán)的血液，營運資金管理是企業(yè)財務管理的重要內容，營運資金管理績效的好壞直接影響到企業(yè)的盈利能力。所以，對于營運資金管理的研究越來越受到理論界和實務界的重視。而有效的營運資金管理離不開對影響營運資金的相關因素的分析，根據(jù)以往的研究發(fā)現(xiàn)，影響企業(yè)營運資金的因素有內外兩種因素。內部因素主要有：企業(yè)的經營周期、企業(yè)的銷售增長率、資產收益率、桿杠系數(shù)、企業(yè)所處行業(yè)、資產規(guī)模；外部因素有：經濟景氣程度（GDP的增長率）、利率、通貨膨

2、脹程度等。對于營運資金概念的界定也有很多種說法，本文認為分渠道視角的營運資金分類方法具有較強的合理性。
　　本文根據(jù)以往研究的經驗采取理論分析和實證研究相結合的方法，以我國制造業(yè)上市公司為研究對象，以分渠道視角下的各個渠道的營運資金作為因變量，以銷售增長率、資產總額、經營活動現(xiàn)金流量、資產報酬率、資產負債率以及通貨膨脹率作為自變量，先從理論層面分析各個渠道的營運資金和各個影響因素之間的關系，然后建立模型，利用數(shù)據(jù)來驗證假設。實證檢

3、驗和分析的結果表明：銷售增長率、資產規(guī)模、資產負債率都對采購渠道營運資金產生顯著的影響；銷售增長率、資產規(guī)模、經營活動現(xiàn)金流量、PPI對生產渠道營運資金產生顯著影響；資產規(guī)模、經營活動現(xiàn)金流量、資產報酬率、資產負債率都對營銷渠道營運資金產生顯著影響。資產報酬率、資產負債率、資產規(guī)模對經營活動營運資金產生顯著的影響。銷售增長率、資產總額、經營活動現(xiàn)金流量、資產報酬率、資產負債率以及通貨膨脹率都對理財活動營運資金產生顯著性的影響。綜合各個影

4、響因素與各個渠道營運資金的關系，我們可以看出，企業(yè)資產規(guī)模、資產負債率與各個渠道的營運資金都有顯著性的關系。理財活動容易受到各個影響因素的顯著性影響。通貨膨脹只與生產渠道、營銷渠道以及理財活動的營運資金具有顯著性關系，且都為正相關。采購渠道營運資金以及經營活動營運資金都與通貨膨脹率之間不具有顯著的相關性。也就是說，通貨膨脹會對理財活動營運資金造成較大影響，而對經營活動營運資金不會有很大影響。
　　本文論述和檢驗各種因素對營運資金的

5、影響，旨在揭示各種因素變動與營運資金需求變動之間的關系，為及時調整營運資金政策提供方向指針，一方面要提高資金使用效率，避免將過多資金滯留在低收益的營運資金上面，另一方面，又要預防支付危機，降低機會成本，使企業(yè)綜合資本收益最大化。根據(jù)以上實證結果，我們可以進行反向操作，譬如說，隨著資產負債率提高，企業(yè)營運資金需求將減少，那么，企業(yè)可以將謹慎的營運資金政策適度向激進型方向微調，其他影響因素依此類推；如果出現(xiàn)相反的變動趨勢，可以沿著相反方向進