高新技術企業(yè)資產(chǎn)專用性對資本結構的影響研究.pdf

1、融資活動是企業(yè)重要的財務管理活動之一，融資決策的確定會對公司產(chǎn)生重大的影響，尤其是資本結構的選擇。隨著我國創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的實施，作為“第一生產(chǎn)力”的科學技術推動著我國高新技術產(chǎn)業(yè)不斷持續(xù)發(fā)展，而高新技術產(chǎn)業(yè)的資本結構選擇問題也成為所需關注的方面。以高創(chuàng)新性為特征的高新技術產(chǎn)業(yè)，為了取得競爭優(yōu)勢，會加大對專用性資產(chǎn)的投入，資產(chǎn)專用性是否會影響資本結構的選擇便成為本文的研究問題。
　　本文首先界定了資產(chǎn)專用性和資本結構的概念，通過回

2、顧和整理資產(chǎn)專用性與資本結構的研究文獻，根據(jù)威廉姆森基于交易成本經(jīng)濟學框架下的資本結構理論進行分析，提出資產(chǎn)專用性影響資本結構的內在聯(lián)系。其次，結合我國高新技術上市公司的數(shù)據(jù)，闡述了我國高新技術產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)專用性和資本結構現(xiàn)狀，并對二者之間的關系進行分析。再次，利用我國144家高新技術上市公司共432個樣本，實證分析資產(chǎn)專用性與資本結構之間的關系。在實證過程中，提出假設：資產(chǎn)專用性與資本結構呈負相關關系，資本結構采用總負債率和長期負債率兩

3、個指標，資產(chǎn)專用性則是通過因子分析方法得出的綜合指標。實證分析結果表明：我國高新技術上市公司資產(chǎn)專用性與資本結構顯著負相關。最后，根據(jù)實證分析結果，對我國高新技術上市公司如何合理選擇資本結構提出相關建議，以提高我國高新技術產(chǎn)業(yè)資本使用效率，促進高新技術產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
　　本文在兩個方面存在著一定的創(chuàng)新：一是本文以滬深兩市2009-2011年高新技術上市公司為研究對象，使用資產(chǎn)專用性較高的典型產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)進行實證分析，所得出的結論更加具有可