上市公司利益相關者財務治理研究.pdf

1、利益相關者財務治理是近年西方利益相關者理論研究的新熱點，在新經濟形勢下，企業(yè)面臨為股東提供高額回報的同時必須滿足其他非股東利益相關者利益要求的兩難選擇。而在管理實踐中，由于財務資源的有限，企業(yè)實際上是無法同時、同等程度滿足所有利益相關者相互矛盾的需求的。因此，利益相關者財務治理需要對不同利益相關者之間相互沖突的利益要求進行平衡，設計科學的利益相關者財務治理模式、策略和機制。有鑒于此，本文需要探索利益相關者財務治理過程中實現(xiàn)目標的路徑分析

2、，在治理結構中如何體現(xiàn)利益相關者的利益訴求，財權配置時如何避免財務沖突以及針對不同利益相關者的不同利益要求選擇何種財務治理模式。
　　首先，本論文針對目前學術界對財務治理的主體、財權等基本要素界定不清，沒有一個統(tǒng)一的基本理論分析框架的現(xiàn)狀，借鑒和選擇性地汲取資源依賴理論、利益相關者理論、企業(yè)社會責任理論、財權理論等相關理論，將其有機糅合，形成本研究的理論框架，并在該理論框架下對本研究中涉及到的相關概念進行了辨析和界定，為本研究的合

3、理邊界建立清晰的理論框架和理論基礎。
　　其次，從效率性和公平性的角度去分析和論證利益相關者財務治理目標的可行性，通過構建利益相關者合作博弈模型，指出合作的約束條件、關鍵影響因素；模型表明，財務治理目標的實現(xiàn)是利益各方博弈的結果，利益相關者都有參與公司財權配置博弈的機會和權力，但這種博弈是一種合作博弈，應遵循合作原則、利益均衡原則和“最大餡餅原則”。公司財務治理系統(tǒng)的和諧是利益相關者合作的前提，也是財務治理的目標；同時，基于目標的

4、多元性和利益沖突性，從動態(tài)、多階段角度展開研究并對合作模型進行了擴展，通過構建多元利益主體財務治理目標的多階段、動態(tài)博弈模型使得利益相關者通過相互談判與重復博弈而締結實現(xiàn)各自財務目標的契約，防止利益相關者過度“擁擠”和“摩擦”，保證共同治理的可持續(xù)性和穩(wěn)定性。
　　再次，對股權結構與財務績效、財務治理結構與財務績效、核心利益相關者的利益導向與財務績效之間的關系分別進行了實證研究，以我國競爭性行業(yè)的上市公司為樣本，運用回歸分析、相關

5、分析、主成分分析、因子分析、面板數據模型等多種統(tǒng)計分析技術對構建的模型和假設進行檢驗，實證研究結果表明：相關者利益訴求實現(xiàn)程度與企業(yè)財務績效表現(xiàn)出了正相關的關系。同時構建利益相關者導向與財務績效的關系模型，該模型顯示不同種類的利益相關者導向會與不同的財務績效相關聯(lián)，而且這些關系會被外部環(huán)境所緩和，表明上市公司要隨著外部環(huán)境的不同根據財務績效目標的側重點制定不同的利益相關者導向策略，實現(xiàn)財務資源的有效配置；對利益相關者參與公司財務治理提出

6、了財權配置方案，針對財權分配中的財務沖突構建委托代理博弈模型，通過動態(tài)的財務激勵過程實現(xiàn)利益相關者財務協(xié)調，保證實現(xiàn)財務目標的一致。
　　最后，結合上述研究內容，構建基于社會績效評價的上市公司利益相關者財務治理評價模式，并運用CBR技術解決在利益相關者財務治理RDAP模式下的戰(zhàn)略選擇問題。根據實證分析和全文研究內容提出上市公司財務治理RDAP模式下戰(zhàn)略選擇的建議：在RDAP模式下，對利益相關者之間關系的監(jiān)督是利用CBR技術選擇利益