我國財政政策對民間投資影響的實證分析

1、<p>　　我國財政政策對民間投資影響的實證分析</p><p>　　摘要：文章研究財政支出中基礎設施建設支出、科研創(chuàng)新支出、教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)支出和民生與社會保障支出對民間投資的影響。通過實證檢驗，發(fā)現基礎設施建設支出和教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)支出能較好地帶動民間投資，而科研創(chuàng)新支出和民生與社會保障支出不能帶動民間投資的增長。</p><p>　　關鍵詞：財政政策　民間投資　經濟

2、危機</p><p><b>　　一、引言</b></p><p>　　關于財政政策對民間投資的影響，目前有兩種不同的觀點，形成了關于“擠出效應”和“擠入效應”的爭論。國內學者基于已有理論成果，并利用中國的數據進行了大量的實證研究，比如：郭慶旺、趙志耘(1999)認為在利率受到管制的條件下，政府投資不會擠出民間投資，反而會對民間投資產生擠入效應；中國社會科學院經濟所宏

3、觀課題組(2000)提出了提升我國財政政策效應的途徑和對策；劉溶滄、馬栓友(2001)基于赤字、國債與經濟增長關系的實證分析檢驗了財政政策是否存在擠出效應；胡琨、陳偉珂(2004)則利用向量自回歸(vAR)方法，對我國財政政策的有效性進行了定量分析。</p><p>　　目前在這方面的研究都存在一個問題，那就是都把財政支出作為一個整體進行分析，得出財政政策的實施“擠出”或“擠入”了民間投資。這種分析略顯粗糙，因為

4、增加的財政支出被用于各種領域，不同領域的支出，對民間投資將產生不同的效應。當然，也有學者嘗試過對不同種類的財政支出進行分析，比如許莉、郭定文(2009)將財政支出分為經濟建設支出、社會文教費、國防費和行政管理費，分析了各種不同類別的支出對民間投資的影響。但這種分類只是照搬財政統(tǒng)計年鑒的財政支出項目，沒有進行有效的分類和數據整理。本文嘗試彌補目前研究的這些不足。</p><p><b>　　二、數據處理及

5、說明</b></p><p>　　在本文的研究中，重點關注了國家財政在基礎設施建設、科研創(chuàng)新、教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)和民生與社會保障等方面的支出對民間投資的影響。本文的財政支出的數據來源于中國財政年鑒中的各項財政支出數據，私人投資數據來源于中國統(tǒng)計年鑒社會固定資產投入的數據，選取的時間段為1992—2006年。之所以選擇這個時間段內的數據，主要是基于以下方面的考慮：(1)1992，我國進一步深化改革開放

6、，正是從這個時候開始，出現了大量的民營企業(yè)，民間投資開始活躍。(2)中國財政年鑒自2007起，統(tǒng)計項目有較大的變動，為了便于比較和保持數據統(tǒng)計標準的一致性，本文只選擇2006年及其之前的數據。(3)為了解決通貨緊縮的困局，我國從1998年開始實施積極的財政政策和貨幣政策，這段時間的數據能很好地反映國家財政政策的經濟效應，本文所選取的數據包含了這一重要的時間段。在數據選取上，基礎設施建設的投入選用國家用于基本建設投資的財政支出來衡量，科研

7、創(chuàng)新支出選用挖潛改造和科技三項費用再加上文教、科學和衛(wèi)生事業(yè)費用中的科學費用來衡量，教育，醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)支出選用文教、醫(yī)療和衛(wèi)生事業(yè)費用減去科學費用來衡量，民生和社會保障支出則選用社會保障</p><p>　　本文對數據做了以下處理，一是用以1978年為基期的消費者價格指數把各項數據的名義值轉化為真實值，這樣可以消除價格水平的波動對結果產生的影響，保證跨年度數據的可比性；二是對不變價格變量做自然對數變換，這不僅

8、符合一般的經濟理論，保留了變量中的有用信息，還能剔除共線性、異方差的影響。本文用計量軟件Eviews5.0對數據做計量分析。</p><p><b>　　三、實證分析</b></p><p>　　(一)變量選取及分析方法</p><p>　　鑒于本文的目的是要分析財政政策中的各類支出對民間投資的影響，本文將財政支出分為基礎設施建設支出jCSS、

9、科研創(chuàng)新支出kycx、教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)支出jyww和民生與社會保障支出mssb，并分析它們與民間投資mjtz的影響。所以本文的被解釋變量是取自然對數后的民問投資真實值Inmjtz，選取的解釋變量包括取自然對數后的基礎設施支出真實值Injess、取自然對數后的科研創(chuàng)新支出真實值lnkycx、取自然對數后的教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)支出真實值lnjyww、取自然對數后的民生與社會保障支出真實值lnmssb。</p><p&

10、gt;　　以上變量有可能是非平穩(wěn)序列，在實證檢驗中，首先采用單位根檢驗檢驗各序列是否平穩(wěn)，再用Johansen檢驗對數據進行協整檢驗，看是否具有協整關系，并給出協整方程，最后用Granger檢驗方法，檢驗各個解釋變量與被解釋變量之間是否具有因果關系。</p><p><b>　　(二)平穩(wěn)性檢驗</b></p><p>　　出于對相關變量時間序列數據的平穩(wěn)性考慮，首先

11、對其進行單位根檢驗。通常情況下的經濟變量都不是平穩(wěn)的，存在或多或少的序列相關，但各變量之間可能存在著協整關系，如果不考慮變量的平穩(wěn)性而直接進行回歸分析，可能產生“偽回歸”現象。所以我們在進行協整關系和因果關系檢驗前，必須首先對各變量進行單位根檢驗，我們采用ADF檢驗法，檢驗結果見表一。</p><p>　　說明：D表示一階差分處理，D2表示二階差分處理；檢驗類型中，c表示包括常數項，0表示不包括常數項，t表示包括

12、時間趨勢，N表示不包括時間趨勢，n表示滯后階數(根據SIC準則確定)。</p><p>　　從以上單位根檢驗結果可以看出，lnmjtz、lnjcss、lnkycx、lnjyww、Inmssb在其水平值上均為非平穩(wěn)時間序列，但它們的二階差分在1％的置信水平下均為平穩(wěn)序列，可判斷它們均顯著平穩(wěn)，因此，它們均為二階單整I(2)序列。</p><p><b>　　(三)協整檢驗</

13、b></p><p>　　平穩(wěn)性檢驗發(fā)現lnmjtz、lnjcss、lnkycx、lnjyww、lnmssb各序列均為非平穩(wěn)序列，但它們可能存在長期的均衡關系，可以通過協整檢驗，確定各時間序列的長期均衡關系。進行協整檢驗的前提是各序列是同階單整，而所選取的五個時間序列恰好都是二階單整序列，具備進行協整檢驗的條件。本文采用Johansen極大似然估計法對變量進行協整檢驗。檢驗結果如表二所示。</p>

14、;<p>　　無論是跡統(tǒng)計量還是最大特征值統(tǒng)計量均拒絕了變量間不存在協整關系的原假設，而從檢驗結果可以認為民間投資與基礎設施支出、科研創(chuàng)新支出、教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)支出、民生和社會保障支出在5％的置信水平下存在唯一的協整關系。</p><p>　　由于民問投資與基礎設施支出、科研創(chuàng)新支出、教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)支出、民生和社會保障支出均為二階單整，各變量間又存在長期均衡的協整關系。我們可以建立以民間投

15、資為被解釋變量，以其他影響因素為解釋變量的協整方程，如下：Inmjtz＝0.188114lnjess-1.316937lnkyex+2.5671701njyww-1.9961151nmssb-12.56158</p><p>　　0.12136　0.42838　0.41904　0.14613　1.02768</p><p>　　說明：上式中，每個系數下的數字為標準誤差。</p>

16、<p>　　從上式可以看出，民間投資與基礎設施支出、科研創(chuàng)新支出、教育醫(yī)</p><p>　　療文化衛(wèi)生事業(yè)支出和民生社保支出之間存在長期的協整關系。以下依次對各系數的含義做適當的解釋。首先，lniCSS的系數是正的，表明基礎設施的投資能增加民間投資?；A設施的完善能為企業(yè)的生產經營創(chuàng)造一個良好的環(huán)境，吸引民間投資的增加。這印證了王小魯等(2009)在《中國經濟增長方式轉換和增長可持續(xù)性》中得出的結

17、論。lnkyex的系數是負的，說明科研創(chuàng)新支出的增加不利于民間投資的增加。lnjyww系數是正的，這表明教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)的支出有利于民間投資的增加。Inmssb的系數是負的，說明民生與社會保障的支出是不利于民間投資增加的。</p><p>　　(四)Granger因果關系檢驗</p><p>　　有了數據上的相關關系，并不能充分說明問題。通過Granger因果關系檢驗，可以得知變量兩兩

18、之間是否存在因果關系，以及誰是因誰是果。為了找出投在哪個領域的財政支出是有利于帶動民間投資的，在上述協整檢驗之后，有必要進一步進行Granger因果關系檢驗，檢驗結果見表三。</p><p>　　從以上檢驗結果，可以得出以下重要結論。(1)民間投資是基礎設施建設的原因，因為民間投資也能參與部分基礎設施的建設。(2)民生與社會保障支出是民問投資的原因。而從協整檢驗結果可知。這種影響是負的。(3)教育文化衛(wèi)生事業(yè)的支

19、出是民問投資的原因，而協整檢驗結果告訴我們，這種影響是正的。</p><p><b>　　四、結論與政策建議</b></p><p>　　綜合上述分析，可以得出下列結論：投入到基礎設施建設中的財政支出能帶動民間投資的增長；民間投資的增長也能促進基礎設施的建設；教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)中的財政支出對民間投資有很強的帶動作用；科研創(chuàng)新投入是一項長期工程，旨在促進經濟增長的財政

20、支出應重點投人經濟建設中。</p><p>　　基礎設施的建設在過去很長一段時間都是我國財政投入的重點領域。投入到基礎設施建設中的財政支出，一方面作為社會總需求的一部分，能較好地緩解經濟下滑，很好地起到宏觀調控的作用。另一方面，本文的分析表明，基礎設施投入能較好地帶動民間投資，對于經濟的長遠發(fā)展也是有幫助的。</p><p>　　除了基礎設施方面的投資，在教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)上的投資也能很

21、好地帶動民間投資，協整方程中，其系數遠大于基礎設施建設的系數，可見，教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)的支出對民間投資的帶動效果要好于基礎設施的投入。教育醫(yī)療文化衛(wèi)生是社會生活中很重要的部分，如果它們能得到很好的發(fā)展，則能有效地增加消費者的社會福利。分析也表明，教育醫(yī)療文化衛(wèi)生事業(yè)對民間投資具有帶動作用。</p><p><b>　　參考文獻：</b></p><p>　　1.戴園

22、晨.“投資乘數失靈”帶來的困惑與思索.經濟研究，1999(8)</p><p>　　2.郭慶旺，趙志耘.論我國財政赤字的拉動效應.財貿經濟，1999(6)</p><p>　　3.劉溶滄，馬栓友.赤字、國債與經濟增長關系的實證分析——兼評積極財政政策是否有擠出效應.經濟研究，2001(2)</p><p>　　4.王小魯，樊綱，劉鵬.中國經濟增長方式轉換和增長可持續(xù)