所得稅政策影響資本結構的實證研究.pdf

1、資本結構問題是財務理論研究的重要問題。從最早的MM 理論開始，企業(yè)所得稅一直是資本結構的重要研究對象，且理論研究表明企業(yè)所得稅是影響企業(yè)資本結構的重要因素。然而，這些理論都是以西方發(fā)達國家為研究背景的，而在我國特殊國情下，研究我國企業(yè)所得稅與資本結構之間的關系就具有了現實的意義。本文就將結合我國企業(yè)所得稅政策背景，探討所得稅政策導致企業(yè)稅率的差異對資本結構的影響，并預測新企業(yè)所得稅法實施下，企業(yè)的資本結構將如何調整。 本文選擇我

2、國361家上市公司為研究對象，涵蓋11個行業(yè)。實證研究中，以資產負債率、修正資產負債率和長期負債率的改變作為衡量資本結構的因變量，以邊際稅率為解釋變量，以企業(yè)規(guī)模等相關的因素作為控制變量。為了消除多重共線性的影響，采用主成分分析的技術路線，并將資產負債率、修正資產負債率和長期負債率變化率三個因變量分別與所有自變量進行線性回歸分析，通過對結果進行比較分析，旨在篩選出主要的控制變量，以提高解釋變量的效力。 研究表明，資產負債率、長期

3、負債變化率與邊際稅率有顯著相關性，因此這兩個指標是衡量我國上市公司資本結構的合適指標，而修正的資產負債率并沒有顯著的相關性?；貧w結果顯示，企業(yè)所得稅率會對企業(yè)資本結構產生顯著的影響，并且邊際稅率高的企業(yè)傾向于采用更多的負債。對于控制變量的研究顯示：企業(yè)規(guī)模與資產負債率正相關；企業(yè)盈利能力和成長性與資產負債率沒有顯著關系；破產可能性與資產負債率負相關；所有權形式的影響不明顯；而行業(yè)因素只是影響部分行業(yè)的資產負債率。 綜上所述，企業(yè)