中國投資者情緒與市場收益的互動關系研究.pdf

1、現(xiàn)代金融學的“理性投資者”假設自身存在的局限性，在很多的領域已趕不上金融研究的腳步，于是隨之而來的行為金融學越來越受到現(xiàn)代金融經(jīng)濟學家的偏愛。微觀金融學中收益波動性與價格等一些相關因素的研究國外從20世紀七十年代就已經(jīng)開始，目前不僅在相關性、滯后性與不對稱性等方面取得了顯著的成績，另外利用異方差模型對收益波動性的描繪也取得了一定成績。隨著行為金融學的興起，人們發(fā)現(xiàn)當經(jīng)濟處于繁榮期時，由于投資者的情緒變化(對市場的信心、預期以及態(tài)度的變化

2、)，股市在短期總是起起落落，由此股市投資者情緒與收益之間關系逐漸受到人們的重視。
　　 本文研究的核心是中國投資者情緒的一些基本特征以及與股市收益之間的互動關系。由于股市的交易量是市場上投資者的情緒信號指示器，因此本文借鑒能量波動指標理論，使用交易量為指標來研究投資者情緒，而放棄使用投資者的調(diào)查來獲得投資者的情緒方式。在此基礎之上，利用ARMA模型分析了投資者情緒的自身特征，實證結(jié)果發(fā)現(xiàn)投資者情緒具有從眾性；進而使用var模型和