基于信用風險的銀行信貸資產支持證券定價研究.pdf

1、我國資產證券化試點的正式啟動至今只有二年時間,研究作為第一只房地產抵押貸款資產支持證券--建元2005-1個人住房抵押貸款資產證券化(以下簡稱“建元”)和第一只不良貸款支持證券--東元2006-1重整資產支持證券(以下簡稱“東元”)基于不同信用風險的定價機理有很強的實踐意義。本文根據(jù)我國資產證券化的特點,參考國際上成熟的資產支持證券定價模型和信用風險評價模型,研究構建了基于不同信用風險的銀行信貸資產支持證券的綜合定價模型,并進行了評價和

2、展望,提出了修正方案。 綜合定價模型主要參考了資產支持證券定價中的靜態(tài)現(xiàn)金流收益率分析法和期權調整利差模型,信用風險評估模型中的CreditMetrics模型的基本思路和方法。在具體分析上,綜合定價模型的構建區(qū)別了兩只資產支持證券“建元”和“東元”不同的債券類型,分別采用了平均基礎利率法、情景分析與多因素線性回歸分析的方法進行了具體的定價檢驗,分析過程中主要引用了標準普爾公司對全球資產證券化產品分析積累的信用級別變遷數(shù)據(jù),對定價

3、檢驗數(shù)據(jù)做出了基于信用風險的定價合理性評估。 本文的創(chuàng)新之處在于認為資產支持證券具有信用產品特征,必須結合考慮信用風險對其定價的影響,并在利用現(xiàn)有的數(shù)據(jù)基礎上,提出了基于信用風險的銀行信貸資產支持證券綜合定價模型,作為一般模型為銀行信貸資產支持證券的發(fā)行市場和流通市場提供了科學定價依據(jù),有利于培育我國資產支持證券市場的價格形成和反饋機制,鼓勵機構投資者進行主動的信用風險管理,提高機構投資者的自主定價能力、創(chuàng)新能力等核心競爭力,更