上市公司大股東支持行為的實(shí)證研究.pdf

1、掏空與支持理論是公司治理研究領(lǐng)域的熱點(diǎn)。大多數(shù)學(xué)者都從掏空的價(jià)值研究角度，利用關(guān)聯(lián)方交易進(jìn)行了大量實(shí)證研究，取得了豐富的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。但對(duì)大股東支持行為的研究甚少。本文以此為突破點(diǎn)，從大股東支持度影響因素的實(shí)證分析和大股東支持行為的市場(chǎng)反應(yīng)實(shí)證分析兩方面展開(kāi)實(shí)證研究。在研究支持度影響因素時(shí)，筆者借鑒前人提出的控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)的博弈模型，合理選擇支持度的影響因素變量，就大股東支持度與第一大股東持股比例、控制權(quán)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、資產(chǎn)負(fù)債率之間的關(guān)系提出假

2、設(shè)，構(gòu)建多元回歸模型并進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)大股東支持度與第一大股東持股比例顯著正相關(guān)，與控制權(quán)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度顯著正相關(guān)，而與資產(chǎn)負(fù)債率顯著負(fù)相關(guān)。在研究支持行為的市場(chǎng)反應(yīng)時(shí)，本文運(yùn)用事件研究法和配對(duì)模型，按支持方式和支持方性質(zhì)對(duì)樣本進(jìn)行分組，比較各個(gè)組別的上市公司獲得支持前后短時(shí)間窗口內(nèi)市場(chǎng)業(yè)績(jī)的差異，得出以下結(jié)論：支持行為的短期市場(chǎng)反應(yīng)顯著；不同支持方式的短期市場(chǎng)反應(yīng)不一；國(guó)有股權(quán)支持方的支持效果優(yōu)于民營(yíng)股權(quán)支持方的支持效果。筆者還使用