我國股市的動量效應和反向效應研究.pdf

1、根據(jù)弱式有效市場的假設：投資者無法利用過去的價格信息來獲得超額利潤。但動量效應和反向效應的發(fā)現(xiàn)對這個假設提出了有力的挑戰(zhàn)，根據(jù)動量效應，投資者可以在買進前期表現(xiàn)好的股票的同時賣出表現(xiàn)差的股票來獲得超額收益：而根據(jù)反向效應，投資者可以在賣出前期表現(xiàn)好的股票的同時買進表現(xiàn)差的股票來獲得超額收益。 本文在參考國外研究方法的基礎上，以周作為檢驗周期，將1997年6月至2001年6月的股市作為牛市,2001年6月至2005年6月的股市作為

2、熊市，然后分別檢驗股市在這兩個不同時期的動量效應和反向效應。研究發(fā)現(xiàn)：在牛市當中，贏家組合呈現(xiàn)出了動量效應而輸家組合呈現(xiàn)出了反轉效應，這與牛市的整體節(jié)奏相吻合，但是輸家組合存在著一些不穩(wěn)健的結果，而且贏家組合所獲得的收益要遠遠大于輸家組合的收益，因此在牛市當中，動量效應占據(jù)了主導地位。在熊市區(qū)間當中，贏家組合出現(xiàn)了收益反轉，深滬兩市所有贏家組合的收益都為負，且大多數(shù)統(tǒng)計顯著，表現(xiàn)出了反轉效應。而輸家組合的超額收益也毫無例外的為負，表現(xiàn)出