中國股票市場發(fā)展與貨幣需求關系的實證研究.pdf

1、上世紀九十年代以來，中國股票市場迅猛發(fā)展，居民、企業(yè)投資股票的意愿增強，中國股市的市值和交易量已經相當可觀，因此對貨幣產生了不可忽視的增量需求。然而中央銀行在制定貨幣供應規(guī)劃時，尚未考慮股票市場對貨幣需求產生的影響?；谝陨犀F(xiàn)實，就需要對中國的貨幣需求和股票市場之間的關系作理論和實踐上的分析，為貨幣當局制定貨幣政策提供有益的參考和支持。 本文系統(tǒng)全面地總結了學術界關于股票市場發(fā)展與貨幣需求關系的相關研究成果。在這些理論成果的基礎

2、上，歸納出股票市場發(fā)展與貨幣需求的相互影響機制。貨幣需求通過直接和間接方式對股票市場產生影響，而股票市場通過財富效應、交易效應、資產組合效應和替代效應的共同作用對貨幣需求產生影響。通過這種影響機制的分析并結合中國實際情況，筆者發(fā)現(xiàn)股票市場正是通過這些效用的綜合作用，對中國的貨幣需求產生了影響。隨著股票市場進一步的發(fā)展，中國的貨幣需求政策面臨著新的挑戰(zhàn)，中央銀行不僅應當關注實體經濟的貨幣需求，而且應當考慮股票市場的發(fā)展對貨幣的需求，從而更

3、有效地制定貨幣供應規(guī)劃，為中國經濟的持續(xù)增長發(fā)揮重要作用。 為了更加客觀地評價中國股票市場與貨幣需求的關系，本文將在第四章展開實證分析，實證采用三種計量檢驗方法：協(xié)整關系檢驗表明，在控制其它相關因素后，中國股票市場發(fā)展的規(guī)模與貨幣需求之間存在著顯著的長期協(xié)整關系；格蘭杰因果檢驗表明，中國股票市場對貨幣需求存在著單向因果關系；誤差修正模型表明來自股票市場規(guī)模的變動已經能對貨幣需求產生短期動態(tài)影響，但目前這種影響還較弱。實證結果還表