金融工程專題報告基于趨勢跟蹤的大類資產配置策略

1、目錄1.大類資產配置模型的演進....................................................................42.基于趨勢跟蹤的資產配置策略................................................................53.基于趨勢跟蹤的風險平價改進策略.......................................

2、....................104.總結和展望..............................................................................145.風險提示................................................................................141.大類資產配置模型的演進大類資產配置策略是投

3、資實務中重點課題之一，也是做好投資的第一步。從主觀到量化，從恒定到動態(tài)，大類資產配置的策略千變萬化。本章我們總結了大類資產配置模型演進過程中幾個比較有代表性的模型，可以看出主流的策略已由注重收益和優(yōu)化向注重風險和因子配置轉變。馬科維茨均值方差模型馬科維茨（HarryMarkowitz）1952年在其博士論文中提出的均值方差模型可謂是現(xiàn)代投資組合理論的開山鼻祖，也是最早的量化資產配置模型。該模型同時考慮收益的最大化和風險的最小化，通過最優(yōu)

4、化的方法來獲取各大類資產的權重。不過由于模型需要輸入各資產的期望收益率，然而資產收益率的預測，尤其是短期收益率的預測是很難做到的，此外，模型對于輸入的參數(shù)過于敏感，因此在實際投資中難以得到有效應用。貝葉斯框架下的BL模型BL模型是由高盛的FischerBlack和RobertLitterman在1992年提出的資產配置模型，在均值方差模型基礎上進行了修改和優(yōu)化。二者的差別主要在收益率的預測上，BL模型采用貝葉斯方法，將市場均衡假設下的資

5、產收益率和投資者主觀觀點相結合，得到期望收益率的預測值。得到期望收益后，同樣是通過最優(yōu)化的方法獲取各大類資產的權重。經(jīng)濟周期視角下的美林時鐘模型美林時鐘是美林證券（MerrillLynch）2004年提出的資產配置模型，該模型將經(jīng)濟周期和資產輪動聯(lián)系起來，從而用于指導投資。美林時鐘模型根據(jù)經(jīng)濟增長（GDP）和通貨膨脹（CPI）這兩個宏觀指標的變動方向，將經(jīng)濟周期分成了衰退期、復蘇期、過熱期和滯脹期四個階段，并在每個階段配置最合適的大類資