我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的做市商制度研究.pdf

1、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的建立將是中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展史上具有重要意義的變革,它對(duì)高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和資本市場(chǎng)深化將起到極大的推動(dòng)作用,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)要取得成功,必須在高起點(diǎn)、國(guó)際化、規(guī)范化的基礎(chǔ)上運(yùn)作.創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的總體框架必須與國(guó)際慣例接軌,努力吸收發(fā)達(dá)國(guó)家二板市場(chǎng)的成功經(jīng)驗(yàn),科學(xué)設(shè)計(jì),嚴(yán)格監(jiān)管,力爭(zhēng)成為規(guī)范、有效、活躍的創(chuàng)新型企業(yè)的融資市場(chǎng).在這里,合理的交易制度顯得十分重要,這是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成敗攸關(guān)的制度設(shè)計(jì).交易制度直接影響交易成本,進(jìn)而影響

2、市場(chǎng)的流動(dòng)性,同時(shí)交易制度會(huì)影響價(jià)格的穩(wěn)定程度,各國(guó)政府及理論界對(duì)交易制度的選擇都尤為重視.目前,國(guó)際上證券市場(chǎng)的交易組織方式主要有兩種,一種是指令驅(qū)動(dòng)制度,即競(jìng)價(jià)交易的方式,國(guó)外絕大多數(shù)的證券交易所采取這種交易制度.另一種交易方式是報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度,即做市商制度,國(guó)外部分二板市場(chǎng)實(shí)行此種交易方式.兩種交易方式各有利弊,使用哪種交易方式須結(jié)合不同的市場(chǎng)特點(diǎn)、現(xiàn)狀及發(fā)展目標(biāo)而定.該文對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將要上市公司的特點(diǎn)及可能對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的影響作

3、了分析,并詳細(xì)分析了兩種不同的交易方式對(duì)證券市場(chǎng)的不同影響.作者認(rèn)為針對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn),報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度即做市商制度更適合這個(gè)市場(chǎng).美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的成功和歐洲各國(guó)二板市場(chǎng)的失敗經(jīng)歷提醒我們,流動(dòng)性和穩(wěn)定性是創(chuàng)業(yè)板成敗的關(guān)鍵,在創(chuàng)業(yè)板上市的創(chuàng)新企業(yè)基本上都是處于成長(zhǎng)期的中小型企業(yè),規(guī)模較小、風(fēng)險(xiǎn)也較高,采用電子競(jìng)價(jià)交易方式極有可能導(dǎo)致交易不活躍和價(jià)格波動(dòng)激烈的問題,最終因流動(dòng)性枯竭而導(dǎo)致市場(chǎng)失敗.而做市商制度在這方面顯然有更大的優(yōu)勢(shì).