中國跨國資產證券化發(fā)展研究.pdf

1、資產證券化(Asset Securitization)，是指發(fā)起人將已有的流動性較差但能產生預期穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產包裝成一系列資產組合，借助于結構性重組，以該資產組合的將來收益為保證在金融市場上發(fā)行可流通轉讓的證券以融通資金的方式。
　　 資產證券化對中國具有重要的戰(zhàn)略意義。借助資產證券化可以擴展政府的融資渠道，進入資本市場籌集建設所需資金，以盡快建成經濟建設項目，克服資金瓶頸，實現(xiàn)地方經濟的良性循環(huán)和快速發(fā)展。其次，我國金融企業(yè)

2、存在著較多的不良債權，資本充足率比較低，從而導致了很大的金融風險。通過資產證券化可以使銀行金融資產通過資本市場進行擴張，有助于分流傳統(tǒng)儲蓄基礎中的資金，同時又在緩解資本充足壓力，降低籌資成本等方面具有優(yōu)勢。此外，資產證券化不僅可以為企業(yè)提供新的融資工具，還可以顯著改善它們的財務狀況。因此，資產證券化作為一種金融創(chuàng)新，適合我國國情的需要，它對于滿足我國經濟建設巨大的資金需求，深化我國經濟金融體制改革，改善我國企業(yè)的經營狀況等，有著十分重要

3、的現(xiàn)實意義。
　　 但就客觀條件而論，今日的中國尚不具備大規(guī)模推進資產證券化的內部條件。目前，機構投資者的參與尚有法律障礙；相關的會計和稅收處理辦法有待確認；證券市場和商業(yè)銀行體系形成的時間不長，相關的法律法規(guī)尚未完善，監(jiān)管上存在著很多真空；對于資產證券化非常重要的信用評級制度也還很不完善。種種現(xiàn)實困難制約著我國資產證券化的順利實行。
　　 本論文所要研究的就是借助跨國資產證券化的形式，來規(guī)避制度性障礙，充分利用國際資本

4、市場融通資金。所謂的跨國資產證券化(cross-border securitization)，是指資產證券化的參與者來自不同國家，利用各國法律、稅收、會計、資本市場、經濟發(fā)展等地區(qū)差異來降低交易成本、發(fā)行資產支持證券的過程與技術?？鐕Y產證券化可以有選擇地將國內資產進行組合，在全球范圍內尋求最優(yōu)的市場和參與主體的組合，將特殊目的載體(Special Purpose Vehicle，簡稱SPV)設立在低稅或免稅的地區(qū)，選擇監(jiān)管寬松、投資者