中國外匯儲備結構管理優(yōu)化分析.pdf

1、截至2011年末，我國外匯儲備已達31811.48億美元，穩(wěn)居世界第一。但是，近來西方發(fā)達國家危機頻發(fā)的形勢給我國以美元為主要儲備資產(chǎn)的外匯儲備帶來了巨大的縮水風險，中國外匯儲備保值增值堪憂。因此，如何通過外匯儲備的結構調整及管理模式優(yōu)化來緩解外匯儲備危機，以及在保持外匯儲備安全性及流動性的基礎上提高外匯儲備的收益性，是我國面臨的迫切任務，也是外匯儲備管理中亟待解決的問題之一。
　　本文在總結國內外學者對外匯儲備結構管理的相關理論

2、成果的基礎上，首先采用間接數(shù)據(jù)和估算方法分析我國外匯儲備結構的現(xiàn)狀，得出了外匯儲備幣種結構中美元比例過高、資產(chǎn)結構中美國國債占比太大從而給中國外匯儲備帶來風險的結論。由于巨額外匯儲備有盈利性需求，同時幣種多元化存在兩難困境，在美國國債原有投資優(yōu)勢不斷弱化，公司債等投資工具蓬勃興起的情況下，美元資產(chǎn)結構調整既是現(xiàn)實之選，也是必然之選。因而本文選擇極值-離差資產(chǎn)選擇模型對央行外匯儲備美元資產(chǎn)最優(yōu)結構進行實證研究，結果顯示應適量增持短期債券，

3、提高Aaa級公司債以及抵押債券比例。最后，在前文分析的基礎上，本文針對中國外匯儲備結構調整以及管理模式優(yōu)化提出了以下政策建議:建立外匯儲備管理新體制;改變外匯儲備投資策略及思路;推進人民幣國際化。
　　考慮到我國外匯儲備主要由央行決策管理，且央行通常有種強烈的規(guī)避風險的偏好，本文嘗試采用基于行為金融的極值-離差模型對我國美元儲備資產(chǎn)最優(yōu)結構進行分析和研究，盡管模型存在著一定的理想化假設，但其給出的結果仍能為我國外匯儲備結構優(yōu)化提供