中美兩國股票市場與中國概念股之間溢出效應研究.pdf

1、在全球經濟聯(lián)系日益緊密的今天，信息技術的發(fā)展使信息傳遞速度加快，同時也使國內外股票市場間的交易成本降低，因此，各國股票市場變動的相關性也不斷加強。前人的研究表明，在完全市場條件下，跨國上市金融資產的定價主要受基本信息的影響，而在不完全市場條件下，非基本面信息比如公司業(yè)務所在地等也會對跨國上市金融資產的收益率產生影響。并且有研究顯示，美國存托憑證(ADR)收益率受美國市場影響較大，而受本國業(yè)務所在地市場影響較小。
　　本文就是在這樣

2、的背景下提出中美兩國股市對中國概念股溢出效應的研究。本文在對溢出效應的概念進行了界定并分析了其形成機理和傳導渠道的基礎上，從收益溢出效應和波動溢出效應兩個方面考察了中美兩國股票市場與中國概念股之間的溢出效應。一方面，本文對收益溢出效應應用了Granger因果檢驗、脈沖響應函數(shù)以及方差分解以期望獲得數(shù)據資料的穩(wěn)定性、領先落后的因果關系、沖擊響應和相互解釋的關系。另一方面，本文對比分析了研究序列間波動溢出效應的各類模型的優(yōu)劣勢及適用性，發(fā)現(xiàn)

3、DCC-MVGARCH由于其符合時變性且解釋性較好。因此本文選擇用該模型對中國概念股及中美股市間波動溢出效應進行分析。同時，結合了向量自回歸（VAR）模型以獲得非預期的收益率，消除條件均值中可能存在能夠利用收益率序列前期變動信息預測的成分，建立了VAR-DCC-MVGARCH模型對波動溢出效應進行分析。對DCC模型的參數(shù)估計結果顯示，中美兩國股票市場對中國概念股都存在著一定的波動溢出效應，并刻畫時變相關系數(shù)圖來更形象的描述中國概念股受中