中小上市公司融資結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系研究.pdf

1、中小企業(yè)在世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展中占有十分重要的地位,它在擴(kuò)大就業(yè)、活躍市場(chǎng)、增加收入、社會(huì)穩(wěn)定和國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)布局等方面起著舉足輕重的作用。同樣,中小企業(yè)也是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要力量,己成為我國(guó)現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系建設(shè)的主力軍。然而目前對(duì)中小企業(yè)融資的研究更注重于融資方式、融資政策方面,而對(duì)融資結(jié)構(gòu)缺少系統(tǒng)的研究,對(duì)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系的研究比較少。在融資結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系的研究方面,大多集中在融資結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響上,

2、很少有專(zhuān)門(mén)研究盈利能力對(duì)融資結(jié)構(gòu)影響的文章。本文試圖結(jié)合融資結(jié)構(gòu)理論與盈利能力理論,以中小企業(yè)板上市公司為樣本,分析中小企業(yè)板塊公司融資結(jié)構(gòu)和盈利能力的特征,進(jìn)而對(duì)融資結(jié)構(gòu)與盈利能力的相互關(guān)系進(jìn)行實(shí)證研究。并提出我國(guó)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)與金融環(huán)境下,提高中小企業(yè)盈利能力應(yīng)采用的合理的融資結(jié)構(gòu)。
　　 本文對(duì)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系的研究主要集中在以下五個(gè)方面:
　　 首先,介紹論文研究背景,提出了研究的理論和實(shí)際意義,回顧國(guó)內(nèi)

3、外研究現(xiàn)狀及揭示論文研究思路和框架。
　　 其次,對(duì)融資結(jié)構(gòu)與盈利能力關(guān)系的理論基礎(chǔ)進(jìn)行簡(jiǎn)要闡述。首先回顧融資結(jié)構(gòu)與盈利能力的相關(guān)理論,包括MM理論、權(quán)衡理論、代理成本理論、信號(hào)傳遞理論和優(yōu)序融資理論,然后從理論上分析融資結(jié)構(gòu)與盈利能力相互影響的路徑。
　　 再次,對(duì)中小上市公司融資結(jié)構(gòu)與盈利能力的現(xiàn)狀進(jìn)行分析,通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)分析表明:我國(guó)中小板上市公司的融資主要以外源融資為主,內(nèi)源融資較少,外源融資中更加偏好股權(quán)融資。

4、中小板上市公司資產(chǎn)負(fù)債率低于上市公司總體水平,表明中小板上市公司融資結(jié)構(gòu)是股東權(quán)益融資占優(yōu)勢(shì)；負(fù)債融資中流動(dòng)負(fù)債水平很高,長(zhǎng)期負(fù)債水平很低,應(yīng)付債券極少,債權(quán)融資過(guò)度依賴(lài)銀行借款,負(fù)債融資結(jié)構(gòu)不合理。股權(quán)融資中股權(quán)集中度較高,前幾大股東處于股權(quán)上的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。
　　 然后,分別對(duì)中小上市公司融資結(jié)構(gòu)與盈利能力的相互影響進(jìn)行實(shí)證分析。選取2007年1月1日前在深圳中小板上市的99家公司作為樣本,研究樣本公司2007-2009年3年間

5、融資結(jié)構(gòu)與盈利能力的關(guān)系。首先提出中小上市公司融資結(jié)構(gòu)與盈利能力相互影響的假設(shè)命題,然后根據(jù)樣本數(shù)據(jù),分別建立回歸模型來(lái)檢驗(yàn)命題。融資結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力影響的實(shí)證檢驗(yàn)表明:中小上市公司盈利能力與資產(chǎn)負(fù)債率、流動(dòng)負(fù)債率呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,與內(nèi)源融資比例呈顯著的正相關(guān)關(guān)系,與第一大股東持股比例呈正U型關(guān)系,銀行借款比例對(duì)中小上市公司盈利能力影響微弱。盈利能力對(duì)融資結(jié)構(gòu)影響的實(shí)證檢驗(yàn)表明:內(nèi)源融資比例與盈利能力正相關(guān),資產(chǎn)負(fù)債率與盈利能力負(fù)相關(guān)。