全球金融危機中美國的貨幣政策及其退出機制研究.pdf

1、狹義貨幣政策是指中央銀行為實現(xiàn)穩(wěn)定物價,促進經(jīng)濟增長,實現(xiàn)充分就業(yè)和平衡國際收支等既定的經(jīng)濟目標,運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供給和利率,進而影響宏觀經(jīng)濟的方針和措施的總合。通常在經(jīng)濟出現(xiàn)蕭條時采取擴張性政策來增加有效需求,在經(jīng)濟出現(xiàn)通脹時采取緊縮性貨幣政策。20世紀30年代凱恩斯革命后貨幣政策開始真正發(fā)揮宏觀調(diào)控的作用。本次金融危機為深入考察美聯(lián)儲應(yīng)對危機的政策操作提供了良好機會。始于2007年3月的美國次貸危機引發(fā)了全球金融危機,本次危機是

2、至上世紀大蕭條以來最嚴重的金融危機,重創(chuàng)了全球經(jīng)濟。各國政府竭盡所能地利用傳統(tǒng)貨幣政策工具進行救市,當傳統(tǒng)貨幣政策無法滿足救市要求時,各國政府大膽創(chuàng)新,特別是美聯(lián)儲創(chuàng)造了一系列創(chuàng)新型政策工具應(yīng)對金融危機。作為本次危機的發(fā)源地,美國應(yīng)對危機大膽創(chuàng)新的政策操作,不但有效地向市場提供了流動性、緩解了危機,而且也為未來危機應(yīng)對提供了經(jīng)驗。
　　 本文以金融危機中美國采取的擴張性貨幣政策為切入點,從對內(nèi)及對外兩個角度論述了美聯(lián)儲應(yīng)對金融危

3、機的擴張性貨幣政策。在對內(nèi)政策上重點分析了創(chuàng)新型的貨幣政策,對外政策上重點分析了美元流動性互換這一全球合作形式。本文總結(jié)出全球美元流動性緊缺最根本的原因是銀行部門的套利活動,央行順周期的外匯管理又加劇了美元流動性緊缺。除建立美元流動性互換外,還有其他三種提供美元流動性的操作,本文對比分析了這四種方法的優(yōu)劣異同,同時也將美元流動性互換與中國的雙邊貨幣互換進行了比較。
　　 本文另一個分析重點是擴張性政策帶來的美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表急劇膨

4、脹及其引發(fā)的問題,包括對未來通貨膨脹的擔憂及美元匯率走向。在實際中美國的基礎(chǔ)貨幣增加很大,但是貨幣供應(yīng)量基本不變,美國實際通脹水平和通脹預(yù)期都比較低。此外,利用大量外文文獻對金融危機中美元的匯率變化及其原因進行了比較全面的綜述。特別是此次金融危機中美元一反常態(tài),不貶值反而升值,說明了美國強大的避風港效應(yīng)。
　　 本文第三個重點是分析了量化寬松政策退出機制,包括退出時機、政策工具選擇、退出步驟、貨幣政策與財政政策的配合等問題。其中