[學習]投資學ppt課件第二章資產類別與金融工具

1、第二章,資產類別與金融工具,2-2,資產類別,貨幣市場工具資本市場工具債務證券權益證券衍生工具,2-3,貨幣市場,是固定收益市場的一部分: 這種證券是短期的、流動的、低風險的，通常交易面額很大。貨幣市場基金使得個人投資者可以購買各種貨幣市場證券。,2-4,圖2.1 貨幣市場的主要組成,2-5,貨幣市場證券,短期國庫券: 美國政府發(fā)行的短期債務。買方報價與買方報價銀行貼現法大額存單: 銀行定期存單商業(yè)票據: 公司發(fā)行

2、的短期無擔保債務票據。,2-6,貨幣市場證券,銀行承兌匯票: 銀行客戶向銀行發(fā)出在未來某一日期支付一筆款項的指令。歐洲美元: 在美國以外的銀行以美元計價的存款?；刭弲f(xié)議與逆回購: 由政府證券支持的短期借款。聯邦基金: 銀行之間超短期借款。,2-7,貨幣市場工具的收益率,除了短期國庫券，貨幣市場證券并不是沒有違約風險。銀行大額存單一直以來持續(xù)支付高于短期國庫券的風險溢價，且該溢價在經濟危機期間更大。在2008年信用危機中, 在一

3、些基金遭遇嚴重損失后，聯邦政府為貨幣市場基金提供了保險。,2-8,債券市場,中期國債和長期國債通脹保值債券聯邦機構債券國際債券,2-9,債券市場,市政債券公司債券抵押貸款和抵押擔保證券,2-10,中長期國債,期限中期國債 – 期限最長是10年長期國債 – 期限從10年到30年不等面值 – 1000美元利息支付期行情– 以面值的百分比,2-11,債券市場,通脹保值債券TIPS: 規(guī)避通貨膨脹風險聯邦機構債券抵押貸

4、款機構如房地美、房利美國際債券歐洲債券和揚基債券,2-12,市政債券,由州和地方政府發(fā)行利息收入免征聯邦所得稅，在發(fā)行州也免征州和地方稅。,2-13,市政債券,種類一般責任債券: 由發(fā)行者的征稅能力支撐。收入債券: 由該項目獲得的收入或運作該項目的特定市政機構擔保。,2-14,圖 2.4 免稅債務余額,2-15,市政債券收益率,投資者在應稅債券和免稅債券之間選擇時，需要比較每種債券的稅后收益。假設用t表示投資者的邊際稅率等級

5、。用r表示應稅債券的稅前收益率， r m 表示市政債券的收益率。如果 r (1 - t ) > r m 那么應購買應稅債券，反之，應購買市政債券。,2-16,圖 2.2 免稅債券收益率圖,應稅等值收益率 就是市政債券收益率 rm 除以 (1-t)。,2-17,公司債券,由私營企業(yè)發(fā)行 每半年支付一次利息比國債的違約風險更高附有選擇權的公司債券可贖回可轉換,2-18,即代表了對抵押貸款資產池的求償權，也代表了由該資產池

6、作擔保的一項負債。這種求償權代表了抵押貸款的證券化。抵押貸款的發(fā)起者將產生的現金流轉交給投資者，因此，抵押擔保證券也叫轉遞證券。,抵押擔保證券,2-19,抵押擔保證券,大部分抵押擔保證券由房地美和房利美發(fā)行。大多數轉遞證券由符合標準的抵押貸款組成，即滿足某一信用標準。,2-20,抵押擔保證券,然而，大量次級抵押貸款證券以私營發(fā)行者的名義銷售給財力弱的借款人。最終房地美和房利美被允許，事實上是被鼓勵購買次級抵押貸款資產池。20

7、08年9月: 房地美和房利美被聯邦政府接管。,2-21,圖 2.6 抵押擔保證券余額,2-22,權益證券,普通股: 代表所有權剩余所有權有限責任優(yōu)先股: 永續(xù)性固定收益優(yōu)先于普通服稅務處理美國存托憑證,2-23,股票市場指數,道瓊斯工業(yè)平均指數包括30家大型績優(yōu)公司自1896年被計算出來價格加權平均數,2-24,例 2.2 價格加權平均數,投資組合: 初始價值 = $25 + $100 = $125

8、最終價值 = $30 + $ 90 = $120 投資組合價值變化的百分比 = 5/125 = -.04 = -4%指數: 初始指數 = (25+100)/2 = 62.5 最終指數= (30 + 90)/2 = 60 指數變化百分比= -2.5/62.5 = -.04 = -4%,2-25,標準普爾500指數涵蓋5

9、00家公司的指數市值加權指數投資者可以購買指數投資組合:購買與各種指數相對應的共同基金購買交易所交易基金 (ETFs),標準普爾指數,2-26,其他指數,美國的指數,紐約證交所綜合指數納斯達克綜合指數威爾希爾5000指數,國外的指數,日本日經指數英國富時指數德國綜合指數中國香港恒生指數加拿大多倫多股市指數,2-27,衍生工具市場,期權、期貨提供的收益依賴于其他資產的價值，如商品價格、債券價格、股票價格或市場指數的價值

10、。衍生工具的價值隨其他資產價值的變化而變化。,2-28,期權,看漲期權: 以執(zhí)行價格購買某種資產的權利?？礉q期權的價格隨執(zhí)行價格的增加而降低。看跌期權: 以執(zhí)行價格出售某種資產的權利?？吹跈嗟膬r格隨執(zhí)行價格的增加而增加?？礉q期權和看跌期權的價格都隨期限的增長而增加，直至期滿。,2-29,期貨合約,期貨合約是指在規(guī)定的交割日或到期日按約定的價格（這種價格叫做期權費）對某一資產（有時是其現金價值）進行交割的合約。多頭頭寸: