上市公司股權結構與公司績效的實證研究【文獻綜述】

1、0本科畢業(yè)論文文獻綜述本科畢業(yè)論文文獻綜述財務管理財務管理上市公司股權結構與公司績效的實證研究上市公司股權結構與公司績效的實證研究股權結構與公司績效的關系是近幾年來財務理論以至企業(yè)理論研究所關注的熱點問題之一，之所以引起大家的關注是因為股權結構作為公司治理結構的重要組成部分和基礎，其設置狀況是否合理對公司運作效率具有決定性的作用。關于股權結構與公司績效的研究，目前國內外學者已經進行了大量的理論和實證研究，盡管研究范圍和研究方法各不相同，

2、結論也相差甚遠，有的甚至截然相反，但對我們研究上市公司股權結構與公司績效仍有參考意義。1理論基礎股權結構是公司治理結構的基礎公司治理結構則是股權結構的具體運行形式。不同的股權結構決定了不同的企業(yè)組織結構從而決定了不同的企業(yè)治理結構最終決定了企業(yè)的行為和績效。股權結構也即是股份制公司的產權結構。Demsetz(1988)認為產權結構是一種外生變量，并把企業(yè)視為一系列“契約關系的連接”，著力分析企業(yè)產權結構、交易費用、委托代理等問題與企業(yè)績

3、效之間的關系。菲呂博騰、配杰威齊(1972)也指出股權結構反映了一種產權所有制結構，這種產權結構體現為一種行為權力，即表現為所有權(剩余索取權)和控制權(使用權)的關系，而這種關系在市場上表現為一種外部性，在企業(yè)內部由于委托代理的原因產生不同的激勵機制，從而都會影響企業(yè)的績效。而委托代理理論對于深入了解股權結構有著重要意義。2國外學者對股權結構與公司績效的關系研究2.1股權結構與公司績效、公司治理正相關關系Grossman和Hart(1

4、980)發(fā)現由于可能存在的“搭便車”現象，因此分散的股權結構并不有利于股東對管理者實施有效的監(jiān)督。他們研究表明在股權結構分散情況下，單個股東缺乏監(jiān)督公司經營管理、積極參與公司治理和驅動公司價值增長的激勵條件。Hlii和Shen(1988)以盈利能力度量企業(yè)經營績效的研究顯示，股權結構對企2互矛盾的結論，說明股權集中度對于公司績效的影響是一個十分復雜的問題，還有待于我們進一步的研究和探討。3國內學者對股權結構與公司績效、公司治理關系的實證

5、研究自90年代中后期以來，我國上市公司股權結構與公司績效之間的關系一直作為一個重點問題來研究。國內學者多采用計量方法從實證角度入手，取得了一些研究成果，但是各成果之間差異較大。許小年和王燕(1997)首次采用實證分析的方法研究了中國上市公司股權構成與公司業(yè)績之間的關系，發(fā)現股權集中度與公司經營業(yè)績正相關，法人股比例對公司業(yè)績有顯著的正面影響，國家股比例對公司業(yè)績有負面影響，個人股比例對公司業(yè)績無顯著影響。何浚(1998)對1996年53

6、0家上市公司的股權結構進行了分析并引進“內部人控制制度”指標衡量內部人對企業(yè)的控制程度。指出國有股在公司總股本中所占的比例越大，公司的內部人控制就越強。周業(yè)安(1999)對股權結構與凈資產收益率的關系進行了檢驗，得出A股、國有股、法人股的比例與凈資產收益率之間有顯著的正相關關系，而B股、H股的比例與凈資產收益率之間有負相關關系。施東暉(2000)是為數不多的發(fā)現股權集中度與公司經營績效和價值具有負相關關系的學者，其研究結果發(fā)現，股權集中

7、度無論是與代表公司經營績效的凈資產收益率，還是與代表公司價值的市凈率指標都成負相關關系。有一些學者認為，股權結構與公司績效之間不存在顯著的相關關系。朱武祥、宋勇(2001)以家電行業(yè)為樣本進行研究，結果發(fā)現，股權結構與公司績效并無顯著的相關性。吳淑琨(2002)在對1997～2000年上市公司的實證研究中提出:股權結構與公司績效是一種“U”型關系，即國家股比例與公司績效呈曲線相關，當國家持股比例較低時，國家股比例與公司績效負相關，而當國

8、家持股較多時，與公司績效呈正相關；法人股比例與公司績效呈曲線相關，當法人股東持股比例較低時，法人股比例與公司績效負相關，而當法人股比例較高時，與公司績效呈正相關。張宗益(2003)實證研究發(fā)現，股權結構與公司經理層持股比例并不影響公司績效，從而得出結論:我國股市低效率的根本原因不在于股權結構，而在于國有股權的不流通，其解決方法應該是從源頭入手，盡快實現市場化的運行機制。高明華、初蕾(2004)通過選取141家民營上市公司樣本，對公司績效