混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)券商業(yè)務(wù)的影響

1、混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)券商業(yè)務(wù)的影響混業(yè)經(jīng)營(yíng)是金融業(yè)發(fā)展大勢(shì)所趨。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日益加劇，銀行、保險(xiǎn)、資產(chǎn)管理三者之間的不斷互相滲透，讓混業(yè)經(jīng)營(yíng)成為各國(guó)金融業(yè)的兵家必爭(zhēng)之地。能夠?yàn)榭蛻籼峁耙徽臼健苯鹑诜?wù)，是很多金融機(jī)構(gòu)的夢(mèng)想。近年來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)了一系列針對(duì)各金融行業(yè)的擴(kuò)軍政策。2012年10月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了修改后的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》等三條新規(guī)，進(jìn)一步松綁證券公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，放寬投資渠道。混業(yè)經(jīng)營(yíng)似乎離券商們?cè)絹?lái)越近。對(duì)于證券

2、公司來(lái)說(shuō)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢(shì)在于業(yè)務(wù)開放后可經(jīng)營(yíng)銀行、基金、信托里的貨幣理財(cái)產(chǎn)品、類基金產(chǎn)品、類信托計(jì)劃等，面對(duì)6000億元保證金市場(chǎng)、2.4萬(wàn)億元基金市場(chǎng)以及幾十萬(wàn)億元的儲(chǔ)蓄市場(chǎng)，創(chuàng)新業(yè)務(wù)給券商帶來(lái)的前景十分誘人。目前券商的四項(xiàng)主業(yè)是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)在券商盈利中占主導(dǎo)地位，投資銀行和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)較小。證券市場(chǎng)行情波動(dòng)相對(duì)較大引致這四塊業(yè)務(wù)波動(dòng)性也較大。牛市中四項(xiàng)業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，尤

3、其是經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)業(yè)務(wù)收入會(huì)有較快增長(zhǎng)，但熊市中由于IPO叫停、自營(yíng)虧損、資產(chǎn)管理產(chǎn)品難發(fā)，因而只有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是相對(duì)穩(wěn)定的收入來(lái)源。咨詢服務(wù)為主；第三部分是機(jī)構(gòu)客戶，主要集中在投行。在當(dāng)前交易量機(jī)構(gòu)下，銀行渠道紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展的趨勢(shì)銀行渠道直接做經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)將會(huì)對(duì)現(xiàn)有券商造成較大沖擊，中小散戶將轉(zhuǎn)向銀行渠道。第二，未來(lái)券商應(yīng)將主要精力集中于發(fā)展中戶和機(jī)構(gòu)戶，這些客戶對(duì)研究咨詢服務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)要求較高，券商在研究和投資銀行業(yè)務(wù)上具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。第三，創(chuàng)新

4、類業(yè)務(wù)如融資融券、股指期貨等將是未來(lái)做大經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模的重要方式。投行業(yè)務(wù)大有可為值得注意的是，券商四大業(yè)務(wù)之一的投資銀行業(yè)務(wù)將在混業(yè)經(jīng)營(yíng)中大有作為。目前券商的投行業(yè)務(wù)主要包括債券承銷、股票承銷、收購(gòu)兼并、融資顧問等。我們?nèi)耘c商業(yè)銀行對(duì)比來(lái)看。在混業(yè)經(jīng)營(yíng)下，商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)將以債券為主，在債券承銷方面具有優(yōu)勢(shì)。以美國(guó)為例，自1989年美聯(lián)儲(chǔ)允許商業(yè)銀行承銷公司債、1990年允許其承銷股票后，商業(yè)銀行承銷份額迅速攀升。1996年商業(yè)銀

5、行債券承銷金額市場(chǎng)份額為16.28%。其中一個(gè)重要原因是：作為企業(yè)貸款者的商業(yè)銀行，精于企業(yè)償付能力的評(píng)估，同時(shí)商業(yè)銀行是債券的主要投資者。目前中國(guó)的債券市場(chǎng)主要是銀行間市場(chǎng)，商業(yè)銀行是市場(chǎng)的主導(dǎo)者，市場(chǎng)集中度非常高，券商在債券市場(chǎng)的影響力非常小，商業(yè)銀行已經(jīng)在債券承銷中占主導(dǎo)地位，因此，混業(yè)經(jīng)營(yíng)對(duì)券商此類投資銀行業(yè)務(wù)影響不大。與商業(yè)銀行不同的是，券商投資銀行業(yè)務(wù)集中在股票方面。混業(yè)經(jīng)營(yíng)下，商業(yè)銀行雖然在客戶資源方面具有優(yōu)勢(shì)，但股票承銷