天津市36個(gè)城投平臺(tái)詳盡數(shù)據(jù)挖掘

1、請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明證券研究報(bào)告|固定收益研究2019年06月17日固定收益點(diǎn)評(píng)固定收益點(diǎn)評(píng)天津市天津市36個(gè)城投平臺(tái)詳盡數(shù)據(jù)挖掘個(gè)城投平臺(tái)詳盡數(shù)據(jù)挖掘——走遍中國(guó)之十七走遍中國(guó)之十七天津市位于我國(guó)環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)，是我國(guó)北方最大的沿海開(kāi)放城市和工商業(yè)天津市位于我國(guó)環(huán)渤海經(jīng)濟(jì)區(qū)，是我國(guó)北方最大的沿海開(kāi)放城市和工商業(yè)城市。城市。當(dāng)前京津冀協(xié)同發(fā)展、自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)、國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)當(dāng)前京津冀協(xié)同發(fā)展、自由貿(mào)易試

2、驗(yàn)區(qū)建設(shè)、國(guó)家自主創(chuàng)新示范區(qū)建設(shè)、“一帶一路”建設(shè)、濱海新區(qū)開(kāi)發(fā)開(kāi)放等五大國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略疊加于天建設(shè)、“一帶一路”建設(shè)、濱海新區(qū)開(kāi)發(fā)開(kāi)放等五大國(guó)家級(jí)戰(zhàn)略疊加于天津，發(fā)展?jié)摿^大。津，發(fā)展?jié)摿^大。天津市天津市經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)財(cái)政財(cái)政總量總量處于全國(guó)中游水平處于全國(guó)中游水平，人均居于前列，人均居于前列。2018年GDP18809.6億元，排全國(guó)第19位，按可比價(jià)計(jì)算增長(zhǎng)3.6%；人均GDP12.1萬(wàn)元人，排全國(guó)第3位。2018年天津市一般公共預(yù)算收入

3、為2106.2億元，排全國(guó)第19位，同比增速為8.8%。天津市天津市擁有擁有航空航天、石油化工、航空航天、石油化工、裝備制造、電子信息、生物醫(yī)藥、新能源新材料、國(guó)防科技、輕工紡織裝備制造、電子信息、生物醫(yī)藥、新能源新材料、國(guó)防科技、輕工紡織8大優(yōu)勢(shì)優(yōu)勢(shì)支柱產(chǎn)業(yè)。支柱產(chǎn)業(yè)。天津市天津市地方政府債務(wù)地方政府債務(wù)率較高率較高。截至2018年末，地方政府債務(wù)余額為4078.6億元，同比增長(zhǎng)19.1%。其中，一般債務(wù)余額為1400億元，專項(xiàng)債務(wù)余

4、額為2678.6億元。債務(wù)率（地方政府債務(wù)余額綜合財(cái)力）為107.8%，超過(guò)100%警戒線，負(fù)債率（政府債務(wù)余額GDP）為21.7%。天津市各區(qū)天津市各區(qū)發(fā)展發(fā)展差異較大差異較大，濱海新區(qū)經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力遙遙領(lǐng)先濱海新區(qū)經(jīng)濟(jì)財(cái)政實(shí)力遙遙領(lǐng)先。綜合來(lái)看，西青區(qū)、武清區(qū)、濱海新區(qū)、北辰區(qū)資質(zhì)相對(duì)較好，東麗區(qū)、津南區(qū)、和平區(qū)、靜海區(qū)、南開(kāi)區(qū)、寶坻區(qū)、河西區(qū)、河北區(qū)處于中游水平，河?xùn)|區(qū)、寧河區(qū)、紅橋區(qū)、薊州區(qū)資質(zhì)相對(duì)較弱。按照Wind口徑，在人工剔

5、除明顯不是城投平臺(tái)的公司后進(jìn)行統(tǒng)計(jì)。截至截至2019年5月31日，日，天津天津城投平臺(tái)存量債余額為城投平臺(tái)存量債余額為4157.1億元，涉及發(fā)億元，涉及發(fā)行人行人36個(gè)。個(gè)。天津市城投平臺(tái)數(shù)量較少，集中在市本級(jí)和濱海新區(qū)，合計(jì)天津市城投平臺(tái)數(shù)量較少，集中在市本級(jí)和濱海新區(qū)，合計(jì)占比占比61%，其余市轄區(qū)只有，其余市轄區(qū)只有02個(gè)平臺(tái)。個(gè)平臺(tái)。主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，市本級(jí)有部分平臺(tái)以經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)為主，區(qū)級(jí)平臺(tái)普遍以基主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，市本級(jí)有部分平臺(tái)以

6、經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)為主，區(qū)級(jí)平臺(tái)普遍以基礎(chǔ)設(shè)施、保障房建設(shè)，土地開(kāi)發(fā)整理等公益性和公用事業(yè)等準(zhǔn)公益性業(yè)務(wù)礎(chǔ)設(shè)施、保障房建設(shè)，土地開(kāi)發(fā)整理等公益性和公用事業(yè)等準(zhǔn)公益性業(yè)務(wù)為主。平臺(tái)應(yīng)收類款項(xiàng)來(lái)自政府占比普遍較高，平均值超過(guò)為主。平臺(tái)應(yīng)收類款項(xiàng)來(lái)自政府占比普遍較高，平均值超過(guò)50%。債券。債券市場(chǎng)融資方面，市本級(jí)平臺(tái)以公募發(fā)行債券為主，部分區(qū)級(jí)平臺(tái)以私募市場(chǎng)融資方面，市本級(jí)平臺(tái)以公募發(fā)行債券為主，部分區(qū)級(jí)平臺(tái)以私募發(fā)行債券為主，并且只有行債券為主，

7、并且只有11個(gè)平臺(tái)交易商協(xié)會(huì)、交易所和發(fā)改委均發(fā)行過(guò)個(gè)平臺(tái)交易商協(xié)會(huì)、交易所和發(fā)改委均發(fā)行過(guò)相應(yīng)債券品種。對(duì)外擔(dān)保方面，大部分平臺(tái)被擔(dān)保方均為國(guó)企，只有個(gè)別相應(yīng)債券品種。對(duì)外擔(dān)保方面，大部分平臺(tái)被擔(dān)保方均為國(guó)企，只有個(gè)別平臺(tái)以民企為主。非標(biāo)債務(wù)方面，三分之二平臺(tái)占有息債務(wù)比例小于平臺(tái)以民企為主。非標(biāo)債務(wù)方面，三分之二平臺(tái)占有息債務(wù)比例小于20%，個(gè)別平臺(tái)超過(guò)，個(gè)別平臺(tái)超過(guò)40%。本文重點(diǎn)選取了本文重點(diǎn)選取了有2個(gè)及以上發(fā)債平臺(tái)的個(gè)及以上

8、發(fā)債平臺(tái)的市轄區(qū)市轄區(qū)，分別從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、土地，分別從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、土地市場(chǎng)和平臺(tái)概況等方面進(jìn)行詳細(xì)分析。市場(chǎng)和平臺(tái)概況等方面進(jìn)行詳細(xì)分析。最后對(duì)36個(gè)城投平臺(tái)進(jìn)行打分排序。排名靠前的天津軌道交通集團(tuán)有限公司、天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、天津市保障住房建設(shè)投資有限公司資質(zhì)相對(duì)較好。風(fēng)險(xiǎn)提示風(fēng)險(xiǎn)提示：模型設(shè)計(jì)不合理，數(shù)據(jù)口徑有偏差，城投平臺(tái)信息不全。作者作者分析師分析師劉郁劉郁執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0680518080002郵箱：liuyu

9、@分析師分析師姜丹姜丹執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0680518090003郵箱：jiangdan@相關(guān)研究相關(guān)研究1、《固定收益點(diǎn)評(píng)：5G商用正式落地，哪些轉(zhuǎn)債有望受益？》201906162、《城投債高估值，地產(chǎn)債短期限——信用債周度成交跟蹤（2019061014）》201906163、《固定收益定期：信用負(fù)面跟蹤20190614》201906154、《固定收益點(diǎn)評(píng)：5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)揭示的三大趨勢(shì)》201906155、《固定收益定期：信用負(fù)面跟蹤20

10、190613》201906132019年06月17日P.3請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明請(qǐng)仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁(yè)聲明圖表19：2016年以來(lái)西青區(qū)住宅土地成交概況......................................................................................................22圖表20：西青區(qū)主要平臺(tái)介紹..........................

11、.....................................................................................................22圖表21：2016年以來(lái)武清區(qū)住宅土地成交概況..............................................................................................

12、........23圖表22：武清區(qū)主要平臺(tái)介紹...............................................................................................................................23圖表23：2016年以來(lái)寧河區(qū)住宅土地成交概況............................................

13、..........................................................24圖表24：寧河區(qū)主要平臺(tái)介紹...............................................................................................................................24圖表25：2016年以來(lái)北辰區(qū)住宅

14、土地成交概況......................................................................................................25圖表26：北辰區(qū)主要平臺(tái)介紹................................................................................................

15、...............................26圖表27：其他市轄區(qū)主要平臺(tái)介紹........................................................................................................................27圖表28：城投平臺(tái)打分指標(biāo)及權(quán)重列表...............................

16、...................................................................................28圖表29：城投平臺(tái)打分結(jié)果排序........................................................................................................................