論企業(yè)并購(gòu)的類型、特征及作用

1、【現(xiàn)代企業(yè)管理】論企業(yè)并購(gòu)的類型、特征及作用張鐵，陳希（黑龍江龍信達(dá)律師事務(wù)所，哈爾濱150096）摘要：企業(yè)并購(gòu)起源于西方國(guó)家，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展，還是近幾年的事。并購(gòu)就是一個(gè)企業(yè)通過(guò)兼并或收購(gòu)控制另個(gè)企業(yè)的權(quán)利，以便發(fā)展自己。企業(yè)并購(gòu)的形式和類型是多種多樣的，并非一個(gè)模式。并購(gòu)的特征一般有：市場(chǎng)主體是有民事行為能力的企業(yè)或個(gè)人，并購(gòu)的目的是取得目標(biāo)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或經(jīng)營(yíng)控制權(quán)；企業(yè)并購(gòu)中的權(quán)利、義務(wù)關(guān)系是非常復(fù)雜的；并購(gòu)的參與者不僅

2、是雙方，還要有政府機(jī)構(gòu)與中介組織參加。并購(gòu)的作用，促進(jìn)優(yōu)良企業(yè)發(fā)展，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，提高效率。關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；發(fā)展階段；特征；作用中圖分類號(hào)：F271文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號(hào)：16725409（2006）10004102收稿日期：20060407作者簡(jiǎn)介：張鐵（1969），男，黑龍江佳木斯人，三級(jí)律師，從事民商法研究；陳希（1974），男，黑龍江依安人，三級(jí)律師，從事民商法研究。一、企業(yè)并購(gòu)的歷史回顧西方國(guó)家的并購(gòu)發(fā)源較早，已經(jīng)歷了五次并購(gòu)

3、階段。第一階段發(fā)生在19世紀(jì)與20世紀(jì)之交，這個(gè)階段資本主義從自由競(jìng)爭(zhēng)向壟斷過(guò)渡，此次并購(gòu)的起因源于社會(huì)化大生產(chǎn)的發(fā)展對(duì)資本集中提出了更高的要求，這一階段的并購(gòu)以同行業(yè)間的橫向并購(gòu)為主。第二階段發(fā)生在20世紀(jì)20年代兩次世界大戰(zhàn)之間經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展時(shí)期，這一階段由于科學(xué)的發(fā)展，新技術(shù)的應(yīng)用，新興的資本密集型產(chǎn)業(yè)急需大量的資本，從而引發(fā)了并購(gòu)浪潮，這一階段關(guān)聯(lián)企業(yè)的縱向并購(gòu)居多。第三階段發(fā)生在二戰(zhàn)后的20世紀(jì)50年代和60年代戰(zhàn)后資本主義的“

4、繁榮”時(shí)期，這一時(shí)期由于經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，以不同行業(yè)企業(yè)并購(gòu)以達(dá)到規(guī)避經(jīng)營(yíng)單一化風(fēng)險(xiǎn)的混合型并購(gòu)為主要特征。第四階段發(fā)生在20世紀(jì)70年代中期至90年代初期，此次并購(gòu)主要特點(diǎn)是規(guī)模明顯大于以往，并且并購(gòu)的形式多樣化，橫向、縱向、混合多種形式并存。第五次并購(gòu)發(fā)生在上世紀(jì)90年代中期，由于西方國(guó)家科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展，以及政府在公共管制政策上的放松，為并購(gòu)活動(dòng)的發(fā)展創(chuàng)造了極好的條件，這一時(shí)期的并購(gòu)額度極大，而且并購(gòu)的特點(diǎn)以股權(quán)置換為主，并購(gòu)與分

5、離并存。建國(guó)后，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的發(fā)展，同樣也經(jīng)歷了幾個(gè)階段。第一階段是建國(guó)初期的對(duì)私營(yíng)工商業(yè)的改造，但這只是企業(yè)并購(gòu)的雛形表現(xiàn)形式，還不能算是真正意義上的并購(gòu)。第二階段是20世紀(jì)60年代到80年代之前的行政性關(guān)停并轉(zhuǎn)。此階段因?yàn)楫?dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)體制是高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，企業(yè)也幾乎都是國(guó)有，所以國(guó)有企業(yè)的行政隸屬性決定了當(dāng)時(shí)的企業(yè)并購(gòu)也不可能是真正意義上的并購(gòu)。第三階段是20世紀(jì)80年代中后期的以消滅虧損企業(yè)和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)為動(dòng)機(jī)的并購(gòu)。第四階段是

6、20世紀(jì)90年代后，隨著我國(guó)公司制和證券市場(chǎng)的建立，以股權(quán)交易為主要表現(xiàn)形式的并購(gòu)，交易以大宗、大額交易為主要特征。二、企業(yè)并購(gòu)的概念與類型并購(gòu)實(shí)際上是兼并（Merger）與收購(gòu)（AcguisitiOn）的統(tǒng)稱，是企業(yè)通過(guò)對(duì)另一企業(yè)控制權(quán)的掌握來(lái)達(dá)到自身發(fā)展的一種手段。兼并與收購(gòu)既有共同點(diǎn)又有不同點(diǎn)。相同之處在于它們都是企業(yè)擴(kuò)大自身實(shí)力和影響力的一種手段，都是通過(guò)資本的運(yùn)營(yíng)來(lái)達(dá)到控制另一家企業(yè)的目的。不同之處在于二者所帶來(lái)的法律后果不同

7、。收購(gòu)只會(huì)使企業(yè)的控制權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移，而兼并則會(huì)導(dǎo)致一方或多方的解散及法人資格的滅失。企業(yè)并購(gòu)的類型是多樣的，按并購(gòu)的出資方式劃分，并購(gòu)分為現(xiàn)金并購(gòu)和股票并購(gòu)；按是否利用目標(biāo)公司自身資產(chǎn)來(lái)支付并購(gòu)資金劃分，并購(gòu)分為杠桿并購(gòu)、非杠桿并購(gòu)；按資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的方式劃分，并購(gòu)分為承擔(dān)債務(wù)式并購(gòu)、無(wú)償劃轉(zhuǎn)式并購(gòu)和承包式并購(gòu)；按并購(gòu)方與被并購(gòu)方的關(guān)2006年第10期（總第34期）邊疆經(jīng)濟(jì)與文化THEBDERECONOMYCUCTURENO.10.2006!!

8、!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!GeneraI.NO.34ByA川JyA川GJy川GJyyUI／川VUA41系劃分，并購(gòu)分為橫向并購(gòu)、縱向并購(gòu)、混合并購(gòu)；按并購(gòu)是否取得目標(biāo)公司的合作劃分，并購(gòu)分為善意并購(gòu)與敵意并購(gòu)；按并購(gòu)是否通過(guò)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行劃分，并購(gòu)分為直接并購(gòu)和間接并購(gòu)；按并購(gòu)是否公開(kāi)向目標(biāo)公司全體股東提出劃分，并購(gòu)分為公開(kāi)要約并購(gòu)與非

9、公開(kāi)要約并購(gòu)；根據(jù)并購(gòu)方與被并購(gòu)方及其投資者之間的法律關(guān)系性質(zhì)，可以大致將并購(gòu)區(qū)分為四種：資產(chǎn)（股份）購(gòu)買式并購(gòu)、委托管理式并購(gòu)、股份收購(gòu)式并購(gòu)和委托書(shū)征求式并購(gòu)。三、企業(yè)并購(gòu)的特征l.并購(gòu)主體是具有相應(yīng)的民事行為能力的企業(yè)或個(gè)人，以企業(yè)為主。在我國(guó)，無(wú)論是國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的并購(gòu)還是國(guó)內(nèi)企業(yè)與外國(guó)企業(yè)之間的并購(gòu)，參與并購(gòu)的國(guó)內(nèi)主體是企業(yè)。參與并購(gòu)的企業(yè)，不僅局限于法人，非法人的企業(yè)也可以是企業(yè)并購(gòu)行為主體，但自然人、個(gè)體工商戶、農(nóng)村承包經(jīng)營(yíng)

10、戶、其他組織以及政府不能成為企業(yè)并購(gòu)的行為主體。對(duì)于參與我國(guó)企業(yè)并購(gòu)的外國(guó)主體，參照《中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》、《中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)法》和《外資企業(yè)法》中關(guān)于外國(guó)主體的規(guī)定，參與企業(yè)并購(gòu)的外國(guó)主體可以是企業(yè)、其他經(jīng)濟(jì)組織，也可以是自然人。2.并購(gòu)客體是目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)，企業(yè)并購(gòu)的目的是取得目標(biāo)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。企業(yè)并購(gòu)的目的無(wú)非是取得目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)，從而將目標(biāo)企業(yè)直接或間接地納入自身所屬企業(yè)的控制之下，充分發(fā)揮企業(yè)并購(gòu)的經(jīng)營(yíng)

11、協(xié)同效應(yīng)、財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)和市場(chǎng)份額效應(yīng)等優(yōu)勢(shì)，使并購(gòu)雙方在改善經(jīng)營(yíng)管理、降低成本、提高經(jīng)濟(jì)效益、增強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等方面，都得到極大的改進(jìn)。3.企業(yè)并購(gòu)中產(chǎn)生的權(quán)利、義務(wù)關(guān)系復(fù)雜。企業(yè)形態(tài)多種多樣，并購(gòu)手段、過(guò)程更是復(fù)雜、繁瑣，這就必然要求并購(gòu)行為必須受多個(gè)法律部門從不同層次、不同角度分別加以調(diào)整，從而產(chǎn)生多種法律關(guān)系，多種法律規(guī)定的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。并購(gòu)方為使并購(gòu)行為合法、有效，必須遵守并購(gòu)程序法的規(guī)定，從而產(chǎn)生并購(gòu)程序法律關(guān)系；并購(gòu)

12、方為使所獲經(jīng)營(yíng)控制權(quán)或財(cái)產(chǎn)所有權(quán)無(wú)瑕疵，必須遵守企業(yè)并購(gòu)控制實(shí)體法規(guī)范，從而產(chǎn)生企業(yè)并購(gòu)實(shí)體法律關(guān)系。4.并購(gòu)的參與者除并購(gòu)雙方外，還有政府相關(guān)的機(jī)構(gòu)及中介組織。企業(yè)并購(gòu)的主要參與者是并購(gòu)的雙方，除此之外，并購(gòu)活動(dòng)仍需政府相關(guān)部門的審批、核準(zhǔn)和中介機(jī)構(gòu)的參與，如國(guó)有資產(chǎn)管理委員會(huì)、證監(jiān)會(huì)、經(jīng)貿(mào)委、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所等。四、企業(yè)并購(gòu)行為的作用l.有利于優(yōu)化企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。我們國(guó)家企業(yè)長(zhǎng)期存在的重要問(wèn)題之一就是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理

13、。主要表現(xiàn)為傳統(tǒng)行業(yè)落后，重復(fù)建設(shè)、生產(chǎn)能力嚴(yán)重過(guò)剩。另一方面支柱產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)卻發(fā)育不足。這種產(chǎn)業(yè)矛盾制約著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的迫切要求。企業(yè)并購(gòu)就是促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化的有效途徑。企業(yè)并購(gòu)作為資源流動(dòng)與配置的手段可以通過(guò)存量調(diào)整來(lái)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。通過(guò)并購(gòu)活動(dòng)，可以使落后、生產(chǎn)能力過(guò)剩的企業(yè)減少，使先進(jìn)、新興產(chǎn)業(yè)的企業(yè)增加，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的高效和優(yōu)化。2.有利于迅速擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提高

14、競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。通過(guò)企業(yè)合并，合并企業(yè)直接利用目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)和資源，可以縮短建設(shè)周期，迅速擴(kuò)大生產(chǎn)，拓展產(chǎn)品種類，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，獲取先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。在加入世貿(mào)組織后的今天，面對(duì)激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，我們的民族工業(yè)要與國(guó)際大企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)抗衡，就必須盡快培育有競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的大企業(yè)、大集團(tuán)，而企業(yè)并購(gòu)正是企業(yè)進(jìn)行聯(lián)合、擴(kuò)大規(guī)模，謀求發(fā)展的重要途徑。3.有利于消除虧損現(xiàn)象，使被并購(gòu)企業(yè)擺脫困境。在我國(guó)，優(yōu)勢(shì)企業(yè)并購(gòu)劣勢(shì)企業(yè)不但是優(yōu)勢(shì)企業(yè)擴(kuò)張的重要途徑

15、，也是消除劣勢(shì)企業(yè)虧損，幫助劣勢(shì)企業(yè)走出困境的重要手段。一方面，通過(guò)并購(gòu)制度的確立，可以建立一種優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，加大虧損企業(yè)的經(jīng)營(yíng)壓力，促使其努力提高經(jīng)營(yíng)效率，扭虧為盈；另一方面，通過(guò)現(xiàn)實(shí)的并購(gòu)，可以促使優(yōu)勢(shì)企業(yè)帶動(dòng)劣勢(shì)企業(yè)發(fā)展。4.有利于資源的優(yōu)化配置。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)大量資產(chǎn)處于閑置半閑置狀態(tài)，棉紡企業(yè)資產(chǎn)利用率在75%，家電、冰箱企業(yè)資產(chǎn)利用率在50%左右，而汽車、機(jī)械行業(yè)資產(chǎn)利用率只有35%左右。從并購(gòu)的過(guò)程來(lái)看，企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程既是

16、經(jīng)濟(jì)資源的重組過(guò)程，也是資本的優(yōu)化配置過(guò)程。通過(guò)合并，優(yōu)勢(shì)企業(yè)可以通過(guò)劣勢(shì)企業(yè)獲得資產(chǎn)，使資產(chǎn)從效益差的企業(yè)流向效益好的企業(yè)，使有效的經(jīng)濟(jì)資源集中到效益好的企業(yè)，發(fā)揮其潛能，從而實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和利用效率的提高?！藏?zé)任編輯：東方〕邊疆經(jīng)濟(jì)與文化2006年第l0期TheBderEconomyCuctureNo.l0，!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!