多風險結構下期貨動態(tài)交易保證金模型構建及實證研究.pdf

1、期貨市場是一個多種風險有機整體，人們所關心的不僅是某種風險因子對期貨價格的影響，而更在乎所有風險因子作為一個整體對期貨價格的作用，即多風險結構下的合成風險。期貨交易保證金面臨著期貨市場的多風險問題。市場風險、流動性風險是影響交易保證金的最重要因素。我國期貨市場流動性風險非常突出。傳統(tǒng)動態(tài)交易保證金模型或因缺乏對流動性風險的考慮而低估了實際總風險，或因加總市場風險和流動性風險而高估了實際總風險。
　　 本文研究了市場風險和流動性風

2、險相依性所形成的多風險結構下動態(tài)交易保證金模型，使其在保證防范風險能力強的基礎上降低交易保證金收取水平。從期貨品種和合約的流動性視角出發(fā)，采用了一種新的綜合性外生流動性指標L，假設流動性風險與市場風險存在時間序列相關性，將市場風險與流動性風險一起納入GARCH族—VaR模型中，從而得到兼控流動性風險和市場風險的合理的動態(tài)交易保證金水平。對銅、燃料油和豆油期貨的不考慮流動性風險的動態(tài)交易保證金模型、多風險結構下動態(tài)交易保證金模型1和多風險