高管團(tuán)隊(duì)特征與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)——基于A股上市公司的實(shí)證研究.pdf

1、隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，上市公司面臨的內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)日益復(fù)雜化。受此影響，近年來個(gè)股股價(jià)大幅波動(dòng)、崩盤現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，給公司、投資者、社會(huì)造成極大的損失，股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)問題的研究越來越受到學(xué)術(shù)界的關(guān)注。根據(jù)以往相關(guān)文獻(xiàn)，大部分學(xué)者是將會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、資本市場參與者、外部經(jīng)營環(huán)境作為研究視角，即便是從公司管理者角度進(jìn)行的分析，也只是針對管理者個(gè)人特征的探討，而目前關(guān)于高管團(tuán)隊(duì)特征與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的研究極為缺乏。本文以上市公司高管團(tuán)隊(duì)的特征為切入點(diǎn)

2、，分析團(tuán)隊(duì)背景特征對公司戰(zhàn)略行為的影響，進(jìn)而研究是否會(huì)對股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生作用。
　　本文以信息不對稱以及信息操縱理論、行為金融理論、高階理論為基礎(chǔ)，將2009-2014年我國A股市場2141家上市公司作為研究對象，共計(jì)9117個(gè)觀測值，分別從高管團(tuán)隊(duì)特征的同質(zhì)性和異質(zhì)性兩個(gè)方面出發(fā)，實(shí)證研究了高管團(tuán)隊(duì)特征對股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)的影響作用。研究結(jié)果顯示:(1)高管團(tuán)隊(duì)特征的同質(zhì)性指標(biāo):平均年齡、平均教育水平與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)顯著正相關(guān);女性高管

3、比例與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)顯著負(fù)相關(guān);平均任期對股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)起到負(fù)向作用但是并不顯著。(2)高管團(tuán)隊(duì)特征的異質(zhì)性指標(biāo):年齡異質(zhì)性、職業(yè)背景異質(zhì)性與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)顯著負(fù)相關(guān);任期異質(zhì)性與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)顯著正相關(guān)。另外，本文通過對變量系數(shù)標(biāo)準(zhǔn)化，將變量的相對重要性進(jìn)行了排序，發(fā)現(xiàn)同質(zhì)性變量中平均年齡的相對重要性最高，異質(zhì)性變量中年齡異質(zhì)性以及職業(yè)背景異質(zhì)性的相對重要程度比任期異質(zhì)性要高。
　　本文通過實(shí)證分析高管團(tuán)隊(duì)特征與股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)兩者之間的關(guān)