異質(zhì)性機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司成長(zhǎng)性的影響研究.pdf

1、在2009年第一批28家上市公司在深交所掛牌交易，標(biāo)志著我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)正式設(shè)立。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的設(shè)立為很多中小型的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供了一條直接融資的渠道，并極大地促進(jìn)了具有高成長(zhǎng)性和自主創(chuàng)新兩大特點(diǎn)的中小型企業(yè)的發(fā)展。而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的設(shè)立一定程度上解決了創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的資金短缺問題。高成長(zhǎng)性作為創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點(diǎn)之一，其影響因素值得我們進(jìn)一步研究。機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)上有著重要的地位并且其對(duì)上市公司的治理有著不可忽視的影響。因此，針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)

2、創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性的影響展開研究是十分有必要的。
　　本文首先回顧了國(guó)內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的研究成果，然后根據(jù)已有文獻(xiàn)的研究先從機(jī)構(gòu)投資者整體持股的角度出發(fā)分析了其對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性的影響。本文在此基礎(chǔ)上將機(jī)構(gòu)投資者分為壓力抵抗型和壓力敏感型，重點(diǎn)對(duì)這兩類機(jī)構(gòu)投資者的不同投資行為以及對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的不同影響展開研究。同時(shí)本文加入了機(jī)構(gòu)投資者持股制衡度這一指標(biāo)以便從不同方面考察機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性的研究。
　　本文

3、綜合分析了相關(guān)文獻(xiàn)，然后對(duì)機(jī)構(gòu)投資者等相關(guān)概念進(jìn)行了界定；依據(jù)我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展現(xiàn)狀，在此基礎(chǔ)上分析不同類型的機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)管理的影響途徑，探討其對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性可能產(chǎn)生的不同影響。本文在對(duì)機(jī)構(gòu)投資者持股與企業(yè)成長(zhǎng)性的影響關(guān)系進(jìn)行了理論與實(shí)證分析。采用2013-2015年在創(chuàng)業(yè)板上市的300家公司的數(shù)據(jù)，以營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率作為衡量創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性的指標(biāo)，并加入了公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、股權(quán)集中度、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)

4、率作為控制變量，分別研究了機(jī)構(gòu)投資者整體持股比例，機(jī)構(gòu)投資者整體持股制衡度，壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者持股比例，壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者持股制衡度，壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者持股比例，壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者持股制衡度六個(gè)指標(biāo)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性的影響。主要結(jié)論如下：
　　1.機(jī)構(gòu)投資者持股可以促進(jìn)創(chuàng)業(yè)板上市公司成長(zhǎng)性的發(fā)展，機(jī)構(gòu)投資者持股比例與機(jī)構(gòu)投資者持股制衡度對(duì)上市公司成長(zhǎng)性都有積極的影響。
　　2.異質(zhì)性機(jī)構(gòu)投資者的持股比例對(duì)創(chuàng)業(yè)板

5、上市公司成長(zhǎng)性的影響相同，壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者持股比例與壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者持股比例對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性都有積極的促進(jìn)作用。
　　3.異質(zhì)性機(jī)構(gòu)投資者的持股制衡度對(duì)上市公司成長(zhǎng)性的影響不同，壓力抵抗型機(jī)構(gòu)投資者持股制衡度對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性的關(guān)系為顯著正相關(guān)，而壓力敏感型機(jī)構(gòu)投資者持股制衡度與創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性的關(guān)系為顯著負(fù)相關(guān)。
　　4.償債能力、公司規(guī)模、盈利能力與運(yùn)營(yíng)能力對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司的成長(zhǎng)性具有顯著的影