人民幣資本項目開放的研究——基于虛擬經(jīng)濟的視角.pdf

1、隨著經(jīng)濟全球化和金融自由化的不斷發(fā)展，資本項目開放（即資本項目可兌換）的趨勢成為國際社會尤其是經(jīng)濟學界關注的一個焦點問題。由于資本項目開放是一國金融自由化進程中很重要的一部分，所以各國都很重視對資本項目開放相關的問題的研究，其中一個比較關鍵的問題就是資本項目開放以后面臨的國際資本自由流動的問題。
　　 關于國際資本流動自由化問題，經(jīng)濟學界主流觀點認為，資本應該在全球范圍內(nèi)自由地流動并進行優(yōu)化配置，這樣可以充分地利用市場競爭規(guī)律，

2、促使資本利用效率提高和產(chǎn)生最大的經(jīng)濟效果；非主流觀點認為，由于預期等因素影響，沒有證據(jù)表明國際資本自由流動會解決任何問題，國際資本自由流動不會帶來任何有益的結果。從巴西、墨西哥金融危機，特別是東南亞金融危機發(fā)生后，促使人們重新思考資本項目開放的利鮮得失，對資本賬戶自由化更加謹慎。當然，也有一些國內(nèi)外學者并不認為金融危機與資本項目開放有內(nèi)在必然的聯(lián)系。
　　 微觀經(jīng)濟學、宏觀經(jīng)濟學為資本項目開放問題的研究提供了重要的啟示和幫助，而

3、資本流動理論為資本項目開放問題的研究提供了重要的理論基礎，并為資本項目可兌換理論的發(fā)展提供了新的線索。本文主要從宏觀經(jīng)濟風險的角度，利用虛擬經(jīng)濟研究的相關理論，探討國際資本自由流動帶來的風險及其控制等相關問題。
　　 對于廣大的發(fā)展中國家來說，資本項目開放是一柄“雙刃劍”。資本賬戶的開放提高了金融資源的配置效率，推進了發(fā)展中國家的金融深化進程。但隨著經(jīng)濟虛擬化程度和金融自由化傾向的提高，各國金融體系的不穩(wěn)定性明顯加強，許多國家面

4、臨金融全球化的巨大沖擊和風險。近20年來，各國金融危機的頻頻發(fā)生莫不與其相關。金融安全成為國家安全的重要組成部分，資本項目開放所帶來的巨大負面效應已經(jīng)構成了和平時期對發(fā)展中國家最大的挑戰(zhàn)。
　　 中國是一個正處于社會經(jīng)濟轉型時期的發(fā)展中大國，一旦發(fā)生金融危機，后果可能會比一些東亞國家更為嚴重。從1996年底人民幣實行經(jīng)常項目自由兌換開始，與人民幣資本項目開放有關的一系列問題就一直成為學者們所關心的課題。尤其是當中國加入WTO之后

5、，中國將遵守全球多邊貿(mào)易體制的有關規(guī)則和中國所做出的承諾，逐步開放目前受到限制的金融服務貿(mào)易市場，這就意味著隨著國際資本流動的加大，必然會相應的產(chǎn)生對資本項目自由兌換的要求。因此，人民幣資本項目自由兌換勢在必行，資本項目的完全開放只是時間問題。然而目前中國是否己經(jīng)具備了人民幣資本項目開放的有關條件，以及資本項目的開放會不會引起金融危機一直成為目前最困難，最有爭議的問題之一。
　　 資本項目開放作為一項有風險的改革試驗，不僅有使宏

6、觀經(jīng)濟面臨動蕩的可能，而且可能使微觀層面的金融部門陷入不穩(wěn)定等風險。當一國資本項目完全開放或部分開放后，大規(guī)模的外國資本將流入。在銀行主導性的金融結構下，這些外國資本將相應增加銀行的可貸資金，包括存款和儲備金。面對可貸資金的急劇膨脹，無論銀行自身還是監(jiān)管當局，在沒有足夠的心理和技術準備情況下，就會出現(xiàn)信貸決策程序混亂，風險控制能力嚴重不足等問題。
　　 由資本項目開放導致的宏觀經(jīng)濟風險的程度是由整個經(jīng)濟尤其是虛擬經(jīng)濟體系的發(fā)展水

7、平?jīng)Q定的。在經(jīng)濟發(fā)展水平較低的情況下，經(jīng)濟規(guī)模較小，而經(jīng)濟的計劃化程度相對較高，經(jīng)濟的對外開放程度較低，經(jīng)濟的虛擬化程度也較低，一般來說宏觀經(jīng)濟的風險相對較小。然而，在經(jīng)濟發(fā)展水平較高的情況下，經(jīng)濟虛擬化和國際化程度較高，此時經(jīng)濟系統(tǒng)干擾因素相對增多并且控制難度增大，因而可能造成的宏觀經(jīng)濟風險也相對較大。特別是隨著經(jīng)濟全球化和虛擬化進程的加快，各國經(jīng)濟在獲得新的發(fā)展機遇的同時，宏觀經(jīng)濟風險也相對增大。
　　 本文的主要內(nèi)容安排如

8、下：第一章是導論，討論本文的研究背景、研究意義；第二章是文獻綜述，對資本項目開放相關的理論以及主要文獻研究的問題作一個概述；第三章討論人民幣資本項目開放的歷史與現(xiàn)狀，對當前的具體情況作一個詳細的介紹；第四章是人民幣資本項目開放的風險研究，主要研究由于人民幣資本項目開放導致的國際資本流動帶來的風險，包括風險生成、風險傳導以及風險緩沖理論；第五章研究人民幣資本項目開放與人民幣國際化之間的相互關系以及風險控制：第六章參考資本項目開放的國際經(jīng)驗