上市公司控股股東掏空與支持行為研究.pdf

1、由控股股東與中小股東之間的利益沖突所導致的委托代理問題已成為現(xiàn)代公司治理研究的主題。在此背景之下，國內(nèi)外學者展開了對控股股東“掏空”行為的研究； 然而近年來一些學者發(fā)現(xiàn)，控股股東并非只是一味的“掏空”，他們也有進行“支持”的動機，其“掏空”傾向與“支持”傾向是相關的。因此，對控股股東“掏空”與“支持”行為的影響因素進行研究，將非常有助于認清這兩種行為的關系實質，為上市公司的管理者、中小投資者和監(jiān)管部門等提供有益的借鑒。

2、本文在系統(tǒng)回顧國內(nèi)外相關研究文獻的基礎上，進行了較為全面的總結評述；通過選取我國1999-2004年發(fā)生關聯(lián)方并購重組交易的A股上市公司作為研究的樣本公司，對其控股股東的“掏空”與“支持”行為進行了定義和區(qū)分；并運用Logistic回歸分析對影響控股股東“掏空”與“支持”行為的因素進行了實證研究。 研究結果表明，對關聯(lián)并購重組類上市公司來說：第一大股東持股比例與控股股東的“掏空”行為存在先上升后下降的非線性相關關系，與其“支持”

3、行為存在先下降后上升非線性相關關系，第一大股東較高的持股比例有助于減少控股股東的“掏空”行為；盈利能力和發(fā)展能力與控股股東的“掏空”行為正相關，與其“支持”行為負相關，說明了控股股東“掏空”行為存在的普遍性和“掏空、支持”問題的復雜性；負債水平與控股股東的“掏空”行為負相關，與其“支持”行為正相關，表明負債可在一定程度上約束控股股東的“掏空”行為，并促使其對上市公司進行必要的“支持”；自由現(xiàn)金流量與控股股東的“掏空”行為正相關，與其“支