我國上市公司再融資方式及其業(yè)績研究.pdf

1、目前對融資行為的研究已經成為資本市場研究的主要內容，從目前來看，而國內對融資行為的研究主要集中在融資偏好研究、融資結構與企業(yè)價值的研究、再融資與企業(yè)業(yè)績變化研究三個方面，對前兩個方面的內容都展開了廣泛的討論與深入地研究，而對再融資與企業(yè)業(yè)績變化的研究則比較薄弱，因此本文以再融資為切入點展開比較全面的、深入的分析。 在再融資方面，既有的研究也只是側重于配股再融資和增發(fā)再融資對企業(yè)業(yè)績的影響，而缺少可轉債再融資對企業(yè)業(yè)績的影響。本文

2、試圖通過分析我國上市公司再融資（包括配股、增發(fā)、發(fā)行可轉債）前后其業(yè)績的動態(tài)變化，以及對這三種再融資方式進行對比分析，來了解不同的再融資方式的融資效率以及對企業(yè)業(yè)績的影響。 本文在回顧與總結國內外關于上市公司再融資問題研究的文獻的基礎上，分別從資本結構、信息不對稱、公司控制權和非理性行為四個角度對上市公司再融資理論進行闡述和分析。然后，在分析配股、增發(fā)與發(fā)行可轉債三種主要再融資方式的政策演變過程和我國上市公司再融資現狀的基礎上，

3、總結我國上市公司再融資的特征及形成原因。最后，分別對配股、增發(fā)、發(fā)行可轉債公司再融資前后會計業(yè)績指標和市場回報率指標時間序列上的變化進行分析，并對其變化趨勢進行顯著性檢驗，并對這三種再融資方式進行比較分析。 分析結果發(fā)現，上市公司配股、增發(fā)、發(fā)行可轉債后會計業(yè)績指標均出現下滑趨勢，其中，配股公司各指標從配股當年開始至配股后三年內業(yè)績下滑比較顯著，均通過顯著性檢驗；增發(fā)公司各指標在增發(fā)后也出現下滑，僅在增發(fā)當年及增發(fā)后第一年下滑比

4、較明顯，增發(fā)后第二年開始各指標下滑趨勢不明顯；發(fā)行可轉債公司融資后各指標下滑基本都不顯著。配股與增發(fā)后其累積超額回報率和購買持有超額回報率均出現波動，市場對配股與增發(fā)的反應為正負交替，發(fā)行可轉債后累積超額回報率和購買持有超額回報率持續(xù)緩慢上升，市場反應較好。 因此，上市公司再融資應向多元化、市場化發(fā)展，應該加強募集資金的管理，建立完整的投資項目評價體系，應該建立保護中小投資者權益的機制，完善上市公司的治理結構。只要這樣才能實現再