人民幣非交割遠期合約（NDF）對境內外匯市場的影響分析.pdf

1、上海交通大學碩士學位論文人民幣非交割遠期合約（NDF）對境內外匯市場的影響分析姓名：孫文靜申請學位級別：碩士專業(yè)：管理科學與工程指導教師：吳沖鋒20070101上海交通大學碩士學位論文 III革之后，境外短期 NDF（6 月以下）對境內即期具有單向引導關系，標志著境內外市場間的聯(lián)系業(yè)已形成，但是境內市場仍然處于被動地位。 第四章是 NDF 對遠期匯率的引導性分析。先簡要介紹了遠期結售匯和銀行間遠期這兩種外匯產品和 NDF 的異同，并且分

2、析了境內遠期市場始終處于低迷狀態(tài)的原因，主要有四點：盯住美元匯率制度削弱了遠期交易的需求， “實需原則”在一定程度上阻礙了更多主體參與遠期交易，各種監(jiān)管條例限制了交易主體銀行的積極性，沒有完善的銀行間市場對沖頭寸風險使得銀行缺乏交易動機。實證結果表明，在匯改以前，只有1 月 NDF 和遠期結售匯合約在 10％置信水平下互相引導，其他期限都不存在引導作用。匯改以后，各期限的 NDF 都單向引導遠期結售匯，表明匯改后兩個市場之間聯(lián)系的加強，

3、但是遠期結售匯報價還是處于被動受到 NDF 影響的地位。另外，由于境內銀行間遠期市場非常不發(fā)達，價格不能快速反應市場信息，NDF 對境內銀行間遠期不存在非常顯著的引導性。 第五章對匯改后的各人民幣衍生產品（即 NDF、遠期結售匯和銀行間遠期）進一步建立動態(tài)模型，利用脈沖響應和方差分解等方法分析價格發(fā)現(xiàn)功能。得到的結論是：NDF 市場和遠期結售匯市場相對獨立，都受到系統(tǒng)外部信息的影響，而銀行間遠期受到較多另兩個市場的影響。定價方面，NDF