基于極值方法的VaR和CVaR評估.pdf

1、隨著大部分金融機構(gòu)的組合交易資產(chǎn)數(shù)目的劇增,金融市場呈現(xiàn)出前所未有的波動性和脆弱性,市場風(fēng)險成為金融風(fēng)險的主要形式,使得金融監(jiān)管當局、金融機構(gòu)不斷強化市場風(fēng)險的管理與監(jiān)管.VaR(Value-at-Risk)風(fēng)險計量方法自1993年提出以來,已成為金融機構(gòu)和金融管理機構(gòu)衡量市場風(fēng)險的標準方法.盡管VaR方法近年來非常流行,但研究結(jié)果和實踐經(jīng)驗都表明,過于單純的VaR風(fēng)險計量方法存在嚴重缺陷.但是,CVaR的提出,又彌補了VaR的缺陷.論

2、文同時考慮這兩種風(fēng)險計量方法,以更全面地刻畫尾部風(fēng)險.盡管VaR和CVaR提出以后,有不少的計算方法出現(xiàn),但它們都有各自的缺陷.因為幾乎所有的傳統(tǒng)方法采用的觀測值都集中在分布中部,實際上,分布尾部才是VaR和CVaR計算所最關(guān)心的.分布在尾部的點都是一些極少發(fā)生又具有顯著影響的觀測值,或者稱為極值,而極值理論正是對這些極值提供統(tǒng)計分析的模型.論文介紹了極值方法的理論基礎(chǔ),極值方法根據(jù)極值的選取方式分為峰值法和閾值法,論文研究評估VaR和

3、CVaR的閾值法和峰值法,并將極值方法結(jié)合異方差模型來評估VaR和CVaR.由于閾值法在閾值的選取上有一定的難度,于是,論文提出用峰值法來評估尾部風(fēng)險VaR和CVaR,論文中用峰值法來評估CVaR的研究還屬首次.論文先從理論上推導(dǎo)了由峰值法計算VaR和CVaR的公式,再對S&P500指數(shù)用此方法進行實證分析.實證結(jié)果表明:峰值法能很好地刻畫金融回報的分布尾部,得到較精確的VaR和CVaR估計值.最后由返回檢驗的結(jié)果來確定最佳的分組方式及