我國上市公司融資方式選擇的理論與實證研究.pdf

1、長期以來,中國可供企業(yè)選擇的融資方式從總體來看,是較少的,要么是企業(yè)的內源融資,要么就是依靠來自于國有商業(yè)銀行的貸款.而隨著中國股票市場的建立,上市公司又表現出明顯的股權融資偏好.該文的研究目的在于,如何使上市公司選擇合理的融資方式并形成合理的融資結構,實現企業(yè)市場價值最大化.該文共分六部分,在第一部分中著重分析了國內外學者對上市公司融資行為研究的成果以及該文研究的創(chuàng)新之處;在第二部分、第三部分和第四部分中對上市公司融資理論進行分析,并

2、結合中國上市公司融資的現狀,總結出上市公司選擇融資方式時應考慮的各種因素,并且對這些影響因素進行理論分析,發(fā)現上市公司選擇融資方式除了受外部環(huán)境影響外,更受融資成本、公司業(yè)績、股權結構、代理成本等內在因素的影響;該文的第五部是運用實證分析的研究方法,對上市公司選擇融資方式的影響因素依次進行實證研究;實證結果表明:①采用配股融資方式的資本成本平均為19.4392％,采用增發(fā)新股融資方式的資本成本平均為19.5797%,兩種融資方式的資本成

3、本無顯著性差異,但都遠遠高于債務融資成本;②在上市公司股權融資方式與公司業(yè)績、股權結構之間的實證分析中,發(fā)現無論選擇增發(fā)融資還是配股融資,公司業(yè)績都在一定程度上有所下降,但股權結構中的流通股所占比例有所上升;③該文采用能夠反映代理成本變化的相對指標來衡量融資前后代理成本的變化,發(fā)現采用股權融資后代理成本相對上升,并且從制造業(yè)、電子信息業(yè)的曲線回歸結果來看,當資產負債率達到一定比例后,代理成本隨股權融資比例上升而下降.在最后一部分中,該文