基于流動(dòng)性和波動(dòng)性的主板市場(chǎng)與二板市場(chǎng)溢出效應(yīng)研究——香港市場(chǎng)和我國(guó)大陸市場(chǎng)的實(shí)證分析.pdf

1、在新經(jīng)濟(jì)發(fā)展和全球化趨勢(shì)中,創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)發(fā)展成為幫助中小型新興企業(yè)、特別是高成長(zhǎng)性科技公司融資的市場(chǎng),同時(shí)也為風(fēng)險(xiǎn)資本營(yíng)造了一個(gè)正常的退出機(jī)制。以美國(guó)為代表的北美和歐洲等地區(qū)為了解決中小型企業(yè)的融資問(wèn)題,開始大力創(chuàng)建各自的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。截至2006年底,全球范圍內(nèi)已有41個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng),涌現(xiàn)出了諸如美國(guó)NASDAQ、英國(guó)AIM、韓國(guó)KOSDAQ、日本JASDAQ及香港GEM等創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。
　　 在新興金融市場(chǎng)體系中,香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)和深

2、圳中小板以及剛剛發(fā)展起來(lái)的深圳創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)作為中國(guó)二板市場(chǎng)的主要代表,不僅肩負(fù)著促進(jìn)香港地區(qū)和我國(guó)大陸高科技和高成長(zhǎng)性企業(yè)發(fā)展的重任、同時(shí)在帶動(dòng)整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、改善證券市場(chǎng)上市公司結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮著積極的作用。隨著我國(guó)金融體系的不斷完善,二板市場(chǎng)在兩地經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)中的地位也愈加重要。
　　 作為多層次資本市場(chǎng)體系的重要環(huán)節(jié)以及促進(jìn)高科技型中小企業(yè)做優(yōu)做強(qiáng)的必由之路,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的推出是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的必然結(jié)果。然而,創(chuàng)業(yè)板市

3、場(chǎng)的建立,是否會(huì)對(duì)主板市場(chǎng)造成影響以及影響的種類和程度如何等問(wèn)題,不僅關(guān)系到主板市場(chǎng)的運(yùn)行,對(duì)創(chuàng)業(yè)板自身的發(fā)展以及整個(gè)金融體系的健康發(fā)展都是十分重要的。
　　 流動(dòng)性和波動(dòng)性作為股票市場(chǎng)的最主要特征,是當(dāng)前股票市場(chǎng)的研究重點(diǎn)。聯(lián)動(dòng)性和溢出效應(yīng)則反應(yīng)的是兩個(gè)(或兩個(gè)以上)市場(chǎng)之間的關(guān)系。本文從流動(dòng)性和波動(dòng)性兩個(gè)方面出發(fā),運(yùn)用協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn)等方法,實(shí)證結(jié)果表明,香港市場(chǎng)和我國(guó)大陸市場(chǎng)上,主板市場(chǎng)的波動(dòng)都會(huì)引致各自創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)