基于利益相關者的公司治理與營運資金管理績效的實證研究.pdf

1、營運資金管理是企業(yè)財務管理過程中一個必不可少的構成環(huán)節(jié)，營運資金管理績效的高低對于企業(yè)整體的高效運轉和長久經營都會產生非常重大的作用和影響。透過企業(yè)破產實例中所涉及到的越來越多的“黑色倒閉”現象，營運資金管理的份量越來越不可忽視。這類發(fā)生“黑色倒閉”現象的企業(yè)所呈現出來的共性是，企業(yè)看上去似乎能夠盈利，甚至感覺其盈利能力很強，數額非常豐厚，但實際情況卻是企業(yè)的資金流早就已經斷裂，結果是連日常的周轉都難以維系，到期債務肯定是無法及時償還，

2、最終企業(yè)經營失敗。如此看來，看似是公司治理短期目標的營運資金管理已成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展不可或缺的重要一環(huán)，其績效的好壞直接關系到企業(yè)的生死存亡。
　　營運資金管理的研究要始終與實際業(yè)務相結合，用理論指導實踐，而縱觀營運資金管理的發(fā)展歷程，也都從未脫離與企業(yè)實際業(yè)務及操作的聯系。隨著經濟的不斷發(fā)展，企業(yè)的業(yè)務日趨多元化和復雜化，營運資金管理呈現業(yè)務、財務一體化的趨勢，這對營運資金管理的研究也在不斷提出新的要求，不論是學術界還是實務界，

3、營運資金管理面臨的挑戰(zhàn)越來越大。與供應商管理、渠道管理、客戶關系管理的重要性相同，良好的股東關系、銀企關系、政企關系同樣會對企業(yè)營運資金管理的績效產生非常重要的作用和影響，特別是當企業(yè)營業(yè)活動發(fā)生重大危機的時候。
　　本文選取我國滬深兩市2011-2013年三年的A股制造業(yè)上市公司作為實證研究的樣本，借鑒企業(yè)的利益相關者按照是否參與了企業(yè)的集體選擇分為企業(yè)內部的利益相關者和企業(yè)外部的利益相關者的分類標準，從不同利益相關者的維度對營

4、運資金管理績效的影響因素進行實證研究。從股東、董事會、監(jiān)事會、管理層和政府五個維度入手，以經營活動營運資金周轉期作為被解釋變量，分別代表股東、董事會、監(jiān)事會、管理層、政府等五個維度的股權集中度、股權制衡度、獨立董事比例、監(jiān)事比例、高管持股比例、兩職是否合一、管理費用率、政企關系強度、國有股比例等為解釋變量，選取企業(yè)規(guī)模、資產負債率、子行業(yè)啞變量為控制變量，在以往相關研究成果的基礎上構建本文的實證模型從而對公司治理相關因素與上市公司營運資

5、金管理績效之間是否存在相關關系展開實證研究，得到以下結論:股權集中度、監(jiān)事比例、兩職合一與企業(yè)營運資金管理績效正相關;獨立董事比例、管理費用率、政企關系強度與企業(yè)營運資金管理績效負相關;國有股比例與營運資金管理績效呈“倒U”型關系;股權制衡度、高管持股比例與企業(yè)營運資金管理績效不存在明顯的線性關系。這不僅有利于進一步完善和創(chuàng)新營運資金管理理論，同時能幫助企業(yè)尋找到能夠進一步提升營運資金管理績效的更加切實有效便捷可行的方法，從而對營運資金